券商投行业务目前正面临着较大压力,这似乎已经是业内人士的共识。截至4月2日,在已发布2017年年报且有数据统计的18家上市券商中,仅有4家投行业务收入2017年有所增加,其他14家券商均同比减少,减幅最大超过69%。事实上,随着IPO审核趋严、再融资新规落实、债券发行防风险等大环境的变化,2017年下半年以来,券商投行业务的开展正趋向严格。
“很多业务现在已经很难再开展,大券商或许还能撑得住,小券商就难说了。”南方一家中型券商人士告诉记者,不少券商已经开始试图寻找新的营收方向,弥补正在受到冲击的投行业务。同时,随着CDR发行规则的日渐清晰,不少投行跃跃欲试,尤其是海外业务经验丰富、资本净雄厚的行业龙头。而分析人士认为,初期CDR业务项目有限,预计在相当一段时间内,只有龙头券商方能尝鲜。
投行业务面临考验多
根据中国证券业协会的统计,2017年证券公司未经审计财务报表显示,当期实现营业收入3113.28亿元,其中证券承销与保荐业务净收入384.24亿元,而在2016年,这一数据为519.99亿元,同比减少26.11%。
中国证券报记者统计发现,截至4月2日,在有相关数据统计的18家上市券商中,仅有浙商证券、国金证券、国元证券、招商证券四家券商2017年投行业务收入同比增加,增幅分别为7.41%、3.88%、2.70%和0.69%;而其他14家券商中,有4家券商投行业务收入同比减少超过50%,其余券商投行业务收入降幅也在0.5%至30%不等。
从投行业务利润率来看,上述18家券商中,广发证券、海通证券、国泰君安、国元证券4家传统优势投行的利润率较高,超过50%;其余券商利润率则基本在30%至40%不等,但也有2家券商投行业务入不敷出,处于亏损状态。
值得注意的是,除中国银河外,上述18家券商投行业务利润率均处于下滑趋势,跌幅最大的相比去年同期竟减少85.57个百分点,其余券商利润率下滑幅度也在0.3到20个百分点不等。
“受金融严监管影响,近年来证券公司投行业务正面临一定的考验。”东方金诚首席分析师徐承远告诉中国证券报记者,一方面受并购重组、再融资、减持新规以及IPO审核趋严等一系列政策的出台影响,证券公司股票市场投行业务受到较大冲击。另一方面,金融去杠杆的监管环境下,债券一二级市场利率均出现明显上升,货币市场利率高企导致债券发行人延长发行甚至取消发行,券商债券市场承销收入也受到影响。
事实上,2018年以来,投行业务的低迷态势并没有改善。根据平安证券的统计,2017年投行股票发行金额合计15169亿元,债券发行金额合计15668亿元。而截至2018年一季度末,投行股票发行金额为2582亿元,仅为2017年全年的17.02%,债券发行金额为2632亿元,仅为2017年全年的16.80%。其中股票发行方面,IPO和增发业务影响较大,发行金额约相当于去年全年的16.5%;债券发行方面,企业债发行下滑严重,发行金额约为去年全年的8.62%。
徐承远表示,再融资新规将定价基准日限定为发行期首日之后,定增发行难度增加,证券公司定价和销售能力将遭受挑战;而IPO审核趋严将识别公司财务风险、持续经营的能力前置于证券公司投行业务的前端,证券公司投行各业务环节要求提高,这在一定程度上给券商投行业务带来相当大的压力。