【研究报告内容摘要】
【公司首次覆盖】嘉友国际(603871):乘“一带一路”东风,跨境多式联运前景广阔。历时13 年,深耕综合跨境多式联运综合物流服务的企业。口岸资源为核心打造多式联运全供应链服务,业务规模发展迅速。轻资产业务模式,资源整合能力是良性循环的护城河。御风而行,搭乘“一带一路”国家长期发展战略的高速列车。嘉友国际已通过提供工程项目物流服务、大宗矿产品物流服务深度介入 “一带一路”沿线国家的矿业项目中,嘉友国际作为业内具有知名度、客户认可度高、围绕矿业项目为核心的综合多式联运物流服务供应商,未来市场需求潜力巨大,公司也计划在巩固现有业务的基础上,积极开拓非洲等新市场的业务。
宏观
6 月产需减速,PPI 见顶在即。海外:美6 月非农好于预期,联储纪要担心贸易风险。经济:6 月产需减速。6 月需求明显转弱。6 月工业生产同样有所降温。物价:PPI 见顶在即。预测6 月CPI 食品价格环比下跌0.8%,6 月CPI 稳定在1.8%。目前食品价格仍未止跌,预测7 月CPI 略降至1.7%。预测6 月PPI 环比上涨0.3%,6 月PPI 同比回升至4.6%。7 月以来生产资料价格持续下跌,预测7 月PPI 环比下跌0.2%,7 月PPI 回落至4.2%。流动性:资金极其充裕。从货币市场的表现来看,目前R007 和DR007 所代表的货币利率均创下17 年以来的两年新低。政策:打赢防范风险攻坚战。
债券
货基监管趋严,哪里会是替代?货币基金:监管渐严格,告别高增长。近一年货基监管增强。受严监管政策影响,货基增速趋缓,发行趋于停滞。净值化转型是未来趋势。短期理财基金,15 年至今规模稳步增加,且近一年增速加快。结构性存款,18 年以来快速增加。对于居民而言,结构性存款与银行现金类理财或是货基的主要分流产品,但在资管新规净值化与打破刚兑的指导思想下,未来不排除同样面临监管约束。货基规模放缓,是否带动存款回表?我们认为还有待观察。长期来看,随着利率市场化的推进,只有银行存款利率与市场化利率的利差收窄,才能促进存款回表,缓解银行吸存压力。