研究报告内容摘要:
策略
港股资讯科技业业绩强劲。截至9 月14 日,1765 家(77.2%)港股上市公司公布了2018 年中报。9 月以来恒生指数下跌-2.16%,在全球主要市场中跌幅居前。行业上来看,除了电讯业上涨3.96%,能源业上涨了0.97%,港股市场其余行业均下跌。从财务数据看,已披露中报的1765 家上市公司18 年中报净利润增速为11.2%,相较于其2017 年年报26.9%有所下降但仍处于较高水平。回顾历史,我们分析港股目前仍处于第九轮牛市。虽然港股中报净利润增速回落,但是ROE 仍然保持平稳。目前港股低估值优势仍在。结合资金偏好、盈利估值匹配度,科技资讯业、原材料业、金融业值得关注。
行业与主题热点
建材:水泥中期逻辑不变,地产链预期悲观下酝酿中长期机会。水泥:华东水泥景气强势,中期需求有韧性、竞争格局稳定,我们预计依靠协同维持高盈利难度不大。石膏板:今年行业面临的供需环境较去年走弱(需求走弱、高盈利催生出新供给),关注龙头北新建材份额提升、定价策略。装饰建材:地产产业链是竞争力强、成长潜力大的龙头集中地,预期悲观下酝酿中长期机会。玻纤:增长确定性强,继续看好全球龙头中国巨石。玻璃:近期需求不强,供给略有新增,旺季景气关注供需边际情况。
公用事业:电价调整短期难见,火电估值继续修复。高煤价的支撑因素逐渐消失:环保预期放松或将带来产能受制程度减轻。我们认为,过去两年煤炭价格的核心助推器是去产能,今年政策中几乎看不到去产能三个字。我们认为,今年的煤价唯一支撑就是环保限产。煤炭供给宽松的可能性加大。投资建议:上周煤价仍然小幅上涨,然而中游下游煤炭库存都在增加,煤价的强势难言持续,我们继续坚定看好火电股。个股建议关注:华电国际,华能国际,皖能电力,福能股份。
房地产:行业资金面持续改善,等待旺季冲量情况。1-8 月一线商品住宅销售面积累计同比下降10.9%,跌幅收窄5.3 个百分点;二线累计同比增加9.4%,增速提高0.6 个百分点;三线累计同比增长3.3%,增速下降0.5 个百分点。行业资金面改善。1-8 月房企到位资金同比增长6.9%,增速比1-7 月份上升0.5 个百分点。当前18 年板块蓝筹6.5XPE,RNAV 折价35%左右,蓝筹预测股息率近4%。看好地产五虎组合【万科A、保利地产、新城控股、蓝光发展、阳光城】,18 年新增推荐招商蛇口、华夏幸福、中南建设、光大嘉宝。