研究报告内容摘要:
今日视点:
宏观:人民币9 月平均汇率同比贬值4.2%,一定程度上对冲关税压力。海关总署9 月份出口增速数据按人民币计价为17%,按美元计价14.5%,强于预期。主要国家增长形势分化 外部贸易环境延续承压。贸易顺差预计降至低位,今年经常项目预计略有盈余。货币政策应聚焦国内,保证货币金融环境有利于稳增长促改革。无论从经济基本面还是中国客观面临的货币政策环境看,人民币汇率在一定时期内都难以对美元形成强势。
策略:近一周,上证综指创下了自今年2 月份以来最大周跌幅。目前来看,主要原因为美股下跌引发的风险外溢。美联储加息鲍威尔鹰派讲话导致美债收益率超预期上行,引发投资者恐慌性抛售造成美股大幅下跌。同时,9 月PMI 不及预期叠加人民币汇率贬值,市场对国内经济下滑的担忧,导致风险偏好进一步下降。对于后市,短期应保持谨慎,等待市场企稳。关注国内利好因素和外围市场波动,如果国内有新的刺激因素,有可能形成反弹。中长期看,中美博弈和国内去杠杆这两大因素依旧是影响市场的主要矛盾,其复杂性决定了对于估值影响的长期性。
医药:我们继续对医药板块保持乐观态度,医药板块目前估值已经创了近10 余年的新低,大量公司估值进入10-20 倍PE 区间,具有较高性价比。我们一方面持续看好各子行业的龙头公司,另一方面看好低估值的,PEG 小于1 的个股,如OTC 板块,重点推荐仁和药业。