研究报告内容摘要:
今日视点:
债券:上周国内股市下跌推动避险情绪升温,债券市场上涨,长端利率有所下行。考虑到现在通胀预期上升、基本面在政策维稳情况下失速下行风险不大,且国际流动性收紧环境下中美利差大幅收窄等因素,利率下行的空间相对有限,从股市下跌对债市的利好将边际减弱,仅靠避险情绪主导的交易行情或不具备持续性。近期高层释放维稳信号,政策层面稳是主基调,未来一段时间内,基本面和政策面都会给债市带来更多较为确定的因素。目前合意的利率水平有望维持,维持中期策略关于十年期国债利率3.5%-3.8%的观点不变。
房地产:目前,去杠杆转向稳杠杆、宽货币延伸至宽信用,虽未提及房地产行业,但总体资金环境改善及信用风险下降都将改善房企的融资难问题。2018 年上半年末,大型、中型和小型房企预收款项同比增速分别约为28.6%、44.0%和18.2%,大中型上市房企增速明显领先,由于业绩结算的滞后性,后续业绩增长具备较高保障。我们核心组合推荐保利地产、万科A、新城控股。
纺织服装:2018 年9 月我国限额以上企业服装鞋帽零售额同比增9.0%,较上年同期增速提升2.8%,今年9 月可能受中秋节影响有一定波动(去年中秋节在10 月国庆假期期间)。18 年Q2 以来终端零售较为疲弱,9 月销售数据有所回暖,建议关注品牌服饰Q4 传统销售旺季表现,重点推荐业绩确定性较强的海澜之家。
传媒:影视剧行业涉税问题逐渐落地,未来将推动行业规范发展,优质内容推动行业稳步成长。跨界并购新规进一步促进了板块内公司的整合,行业内公司间的兼并收购有利于提升并购后业务间的协同效应,并加快行业内集中度进一步升高。建议关注内容行业龙头【光线传媒】、【华策影视】。