研究报告内容摘要:
今日重点推荐
宏观周报*透视M1的变化
核心观点:近期我国密集出台改善民营企业融资环境的政策;得益于政策当局的精准调控政策,民营企业融资环境将逐渐修复改善,这有助于缓解实体经济流动性紧张的局面。但受制于工业企业利润增速持续下滑和商业银行的风险偏好相对较低,贷款派生存款的信用创造能力短期难以大幅提高,企业活期存款同比增速有望边际改善,但难以转向大幅上升。此外,在坚决遏制地方政府隐性债务增加和防范地方政府债务风险的严监管环境下,机关团体活期存款同比增速下行趋势难以转变。因此,我们认为短期内M1同比增速大概率依然保持低迷。
行业专题报告*石油石化*乙烷裂解-机遇与风险并存的成本洼地*强于大市
核心观点:页岩气含有大量的乙烷资源,随着水平钻井技术和水力压裂技术的突破,美国页岩气产量迅猛增长,美国乙烷资源过剩导致其价格保持低位。我们预计2021年乙烷价格有所增长但不足对中国乙烷裂解项目造成威胁。乙烷裂解跟石脑油裂解和煤制烯烃相比成本优势明显,在当前乙烷价格下,,乙烷裂解成本较石脑油裂解低3000元/吨乙烯,即便未来乙烷价格翻番,乙烷裂解仍具有相对经济性,具有很大的安全空间。投资建议:随着国内多个乙烷裂解装置的投产,将会给中国乙烯成本结构带来较大变动。因此我们维持行业"强于大市"的评级,推荐卫星石化(项目在建),建议关注万华化学(项目在建)。风险提示:1)乙烷价格上涨过快;2)运力不足和运费上涨;3)乙烯市场增长放缓或者价格下跌;4)油价下跌;5)乙烷关税上涨;6)项目进展不及预期。
汇川技术*300124*汇川跟踪笔记之二:好伺服,汇川造*强烈推荐
核心观点:此篇报告我们探究汇川最具成长性的伺服业务,聚焦产品、溯清本源、廓览全貌,一窥汇川伺服所居位次;从多个角度剖析竞争压力,所为探寻汇川伺服成长前景,量化其估值催化作用。目前汇川的伺服市占份额居内地品牌第一,产品性能与日系相仿,且广度和深度兼备,能满足M3和M2市场的绝大部分应用场景,预测2018-2020年公司伺服业务收入的CAGR超30%,净利润分别为2.22亿、3.06亿、3.87亿元,至2020年汇川的伺服份额有望提升至20%,进入行业前三。国内精益制造的时代背景下,汇川伺服踏浪前行,持续超越行业增速。维持公司2018~2020年的业绩预测,预计公司归母后净利润同比增长18.7%/26.1%/24.6%,为12.58/15.86/19.77亿元,EPS为0.76/0.95/1.19元,对应11月16日收盘价PE 分别为31.7/25.1/20.2倍,看好公司伺服持续受益于制造升级+进口替代的成长前景,维持"强烈推荐"评级。