研究报告内容摘要:
今日重点推荐
行业年度策略报告*通信*5G 新周期,投资新逻辑*强于大市
核心观点:5G 即将启动,细分板块具备不同逻辑。2018 年前三季度申万通信行业营业总收入为 5172 亿元,同比增长 6.6%,总体净利润为 161 亿元,同比下滑-19.9%。通信板块市盈率相较历史均值已处于较低水平。针对通信板块的 5G 投资,我们认为各个细分子行业的投资逻辑不尽相同。电信光模块:销售量快速增长带来毛利率提升。通过对电信光模块生产特点的分析,我们认为厂商营业成本的控制主要来源于随着销售量的增长,生产规模扩大带来的采购成本以及直接人工及制造费用的下降。我们针对 5G C-RAN 和 D-RAN 架构分别建立带宽和光模块估算模型,测算国内电信光模块市场在5G 驱动下 2019 年市场规模约为 85 亿元,同比增速约为 31%,2020 年同比增速约为79.9%,我们判断自 2018 年下半年开始国内电信光模块市场需求将进入高速增长阶段。
行业年度策略报告*地产*防守反击,伺机而动*强于大市
核心观点:2018 年下半年以来,持续火爆三年多的楼市终于迎来真正意义上调整,去化率大幅下滑、库存逐步积压、促销项目渐多、购房者维权事件渐起,行业正逐步迎来2014 年下半年来最痛苦的时期。展望 2019 年,基本面将进一步下行触底,调整或延续至二、三季度,一二线整体将好于三四线;楼市下行背景下,房企投资开工拿地均面临收紧,政策尽管有对冲效应,但在“房住不炒”基调下,预计整体托而不举,以稳为主,放松手段将局限在地方政策微调及货币信贷端松动。历史来看,行业触底阶段地产板块均有反弹行情,上半年楼市下行,板块大概率延续震荡,但存在政策博弈的反弹机会,以基本面优质、低估值龙头防御为主;下半年随着政策微调、盈利下修及资金风险释放后,将迎来基本面复苏的反弹,高弹性标的表现更佳。
行业年度策略报告*电子*5G 大幕将启,射频模块蓄势待发*中性
核心观点:展望 2019 年,我国电子信息制造业依然面临外部贸易摩擦发展的不确定、人力成本上升等多方面压力。同时,智能机市场已经逐渐饱和,上游零部件厂商难以依靠下游终端量的出货实现快速增长。2019 年我们维持电子行业整体“中性”评级。考虑到随着 5G 通讯的临近,相关公司有望受益,我们建议重点关注 5G 产业链。移动端:推荐消费电子、基站和汽车全方位布局的立讯精密、天线与指纹模组双轮驱动的硕贝德、国产滤波器先行者信维通信和麦捷科技、国内电感龙头顺络电子;基站端:建议关注通信板龙头深南电路和国内基站滤波器领先企业东山精密。