南向资金净流入规模扩大 港股下跌空间有限

　　法兴证券（香港）上市产品销售部副总裁 周翰宏

　　香港恒生指数上周下挫逾千点，跌至26000点附近获得支撑。全球主要指数单周加速向下破位，市场避险情绪较浓，短期仍需密切关注中国以外新冠肺炎疫情进展。恒指短期或进一步下试去年10月初的上升缺口约25800点附近，技术指标均严重超卖，操作上可适度部署超跌反弹。

　　由于对新冠肺炎疫情在全球扩散的忧虑加深，上周美股跌势迅猛，三大指数均跌破重要关口。市场恐慌情绪陡升，同时对美联储采取降息以对冲经济下行风险的预期增强。港股已抹去了春节后的全部升幅，明显受外围市场利空拖累。不过港股去年以来落后于全球其他主要股指，恒指低估值优势明显，对于下跌空间无需过度悲观。近期港股通资金流方面，南向资金净流入规模扩大，上周累计约175亿港元资金净流入，整个2月累计净流入约607亿港元。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约3.15亿港元资金净流入，恒指熊证则累计出现约2.43亿港元资金净流出。个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，阿里的相关认购证及牛证共获得约1.44亿港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的阿里认购证为行使价约214港元至239港元附近的中期价外条款，实际杠杆约8倍。另外，腾讯相关认购证期内获得约1.16亿港元资金净流入，资金留意行使价430港元至455港元之间的中长期价外条款，实际杠杆约8倍至9倍。至于看空资金流方面，期内汇丰的相关认沽证及熊证共有约550万港元资金净流入。

　　场外期权引伸波幅普遍急升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升3.6个波幅点至19.6%，国企指数的引伸波幅上升3.9个波幅点至21.1%。个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升3.3个波幅点至26.6%，国际银行股汇丰的引伸波幅上升3.5个波幅点至17.2%，港交所的引伸波幅上升1.1个波幅点至22.0%。

　　过去一周全球股市显著波动，港股权证引伸波幅出现普涨。不过个股股价普遍出现较大幅度下跌，认购证价格虽然受益于引伸波幅上升，但在杠杆效应下，跌幅仍然明显。目前不适宜以认购证中线部署多仓，短线反弹策略则以牛熊证为工具较适合。在挑选权证产品时需留意条款，由于很多个股股价波幅较大，要留意产品的行使价是否已距离正股现价愈来愈远，过于价外的权证并不适合投资部署。在选择牛熊证产品方面，则应考虑收回距离较远的、杠杆较低的条款，以降低收回风险。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）