国盛证券：经济韧性依旧

　　国盛证券研究所19日发表评论称，展望下半年，我国经济大概率能继续保持平稳，预计全年GDP增速6.6%左右，主要支撑来自于政策的预调微调、新旧动能进一步优化、持续扩大内需和继续扩大开放。

　　其一，工业生产景气度高。今年上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，增速比一季度回落0.1个百分点，略低于去年同期的6.9%。与此同时，6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.5%，连续23个月保持在扩张区间；央行最新发布的二季度企业家信心指数为75.8%，比上季度提高1.6个百分点，比去年同期提高10.4个百分点。

　　其二，消费日益成为我国经济增长的引擎。上半年，社会消费品零售总额同比增长9.4%，增速比一季度回落0.4个百分点，但6月当月增速较5月回升0.5个百分点；上半年人均消费支出9609元，同比增长8.8%，较一季度增长1.2个百分点。综合看，上半年消费对经济增长的贡献率相较去年大幅提升14.2个百分点，达到78.5%，并高于资本形成总额47.1个百分点。

　　其三，制造业投资稳步回升。上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.0%，增速比一季度回落1.5个百分点。其中，民间投资同比增长8.4%，比上年同期加快1.2个百分点；制造业投资增长6.8%，增速连续三个月回升，比一季度加快3.0个百分点，比上年同期加快1.3个百分点。

　　其四，新经济快速发展。从工业结构看，上半年工业战略性新兴产业增加值同比增长8.7%，比规模以上工业快2.0个百分点；从行业类别看，以高端制造为代表的新经济和传统制造业投资增速从2017年初开始出现背离，即：高端制造行业的投资增速一路向上，而传统经济行业则不断放缓。今年以来二者增速缺口再度拉大，1-6月高端制造行业固定资产投资完成额累计同比平均值8.5%，而传统经济行业投资增速仅有0.1%。

　　国盛证券认为，尽管如此，基于上半年成绩单，还是需要清醒地看到，我国经济转型仍需继续推进。一方面，房地产投资仍然是经济企稳的一大支撑，而今年房地产投资继续走高，背后反映的是土地购置规模依旧高企。另一方面，6月PPI同比增速4.7%，连续第3个月反弹，可以说，价格反弹是二季度工业企业盈利反弹的主要推动力。然而，细究之下，本轮价格反弹，很大程度上来自供给收缩而非需求恢复。

　　国盛证券表示，展望下半年，我国经济大概率能继续保持平稳，预计全年GDP增速6.6%左右，主要支撑来自于政策的预调微调、新旧动能进一步优化、持续扩大内需和继续扩大开放。对应看，下半年基建有望止跌企稳，制造业投资也将延续温和反弹，消费的贡献力度继续凸显。