数据支撑A股中期向好 引多路资金积极布局

　　结构性变化增强经济韧性

　　今年上半年我国经济总体实现平稳增长，消费成为重要贡献力量。上半年国内生产总值达到418961亿元，同比实际增长6.8%，经济运行总体平稳，三次产业增加值同比分别增长3.2%、6.1%、7.6%。

　　上半年，高技术产业增加值、装备制造业增加值和战略性新兴产业增加值分别增长11.6%、9.2%和8.7%，明显快于全部规模以上工业增加值的增速；消费升级类商品销售增长较快，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类和化妆品类同比分别增长10.6%、10.6%和14.2%，分别比上年同期加快0.2个、0.5个和2.9个百分点。服务消费在加快增长，旅游、健康、养老、教育、文化增长比较快，非实物商品网上零售额同比增长30.9%，成为增长新亮点。

　　目前通胀总体温和，6月份CPI同比上行1.9%，环比下行0.1%。1月份至6月份我国CPI同比增长2.0%。张宸预计，第三季度CPI同比增长约为1.8%，物价仍然较为温和，居民食品供应正常。2018年价格变化主要受供给端影响，物价总体水平保持温和上行态势。经过2017年的低物价年，2018年物价水平有所恢复，预计CPI年度同比增幅为2.0%。

　　另外，6月份全国城镇调查失业率为4.8%，与上月持平，较上年同期下降0.1%；31个大城市城镇调查失业率4.7%，持平上月，较上年同期下降0.2%。第二季度末，外出务工农村劳动力总计18022万人，较上年同期增长149万人，同比上升0.8%。

　　在张宸看来，今年的经济周期特征更多表现为一定的下行压力当中显示较强韧性，2018年经济增速预计将有所放缓（预计增速6.7%），但更加高质量、可持续。经济运行总体稳中趋缓、稳中有进、均衡发展，预计下半年经济将继续维持平稳向好。

　　企业基本面支撑A股增强吸引力

　　经济基本面的结构性积极变化来源于实体企业的向好趋势，当前国内企业利润也呈现较快增长。上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，其中制造业增长6.9%。工业产能利用率为76.7%，同比提高0.3个百分点。企业经济效益持续改善，前5个月规模以上工业企业实现利润增长16.5%，主营业务收入利润率同比提高0.35个百分点，资产负债率同比下降0.6个百分点，每百元主营业务收入中的成本同比下降0.31元。与工业活动相关指标匹配较好。制造业采购经理指数(PMI)总体延续扩张态势，6月份为51.5%，连续23个月处在荣枯线以上。工业用电量保持较快增长，上半年增速为7.5%，同比加快1.4个百分点。

　　从上市公司层面来看，据安信证券策略研究小组统计，2018年中报预告预喜率近七成，上市公司盈利整体向好。依据Wind数据，截至2018年7月13日，沪深两市共有2092家上市公司发布中报业绩预告，中报预告预喜率为68%，各板块预喜率均超50%，其中中小板预喜率最高，超过70%。

　　安信证券策略研究小组认为，当前中国经济增长平稳有韧性，同时伴随着供给侧结构性改革的推进，新旧动能持续转换，中国经济走在转型升级的正确道路上，而中美贸易摩擦对中国经济和企业基本面影响有限，在这样背景下，当前A股市场估值具备较强吸引力，有望逐渐迎来海内外各路长期资金布局。