商誉减值高峰已过 成长板块配置价值显现
并购重组对于上市公司而言，带来快速发展的同时也可能埋下商誉减值的隐患。随着2018年年报季的到来，上市公司特别是中小创公司的商誉减值问题日益受到市场关注。分析人士表示，预计2018年是A股上市公司商誉减值高峰期，而2019年商誉减值风险将大幅下降。随着商誉减值的集中出清、业绩预期修复以及美联储加息缩表节奏放缓，成长板块的配置优势正阶段性显现。
部分行业商誉减值较大
近日，天神娱乐、中文在线、久其软件、华谊兄弟等多家上市公司公告计提大额商誉减值准备。例如，游戏公司天神娱乐2月27日公告称，经公司及下属子公司对2018年末可能存在减值迹象的资产进行全面清查和减值测试后，2018年度拟计提各项资产减值准备合计63.98亿元，其中仅商誉减值一项就计提超48亿元。
天神娱乐称，2018年度，由于宏观政策及市场环境的变化，以及公司部分游戏产品研发进度未达预期、游戏产品未能及时上线等原因，各子公司业绩在2018年度集中大幅下滑，导致当期商誉减值计提金额较大。
有机构表示，发生商誉减值的原因多为“并购标的业绩亏损”或者“并购标的业绩承诺不达预期”两种。风险最大的仍是那些涉及大量外延并购的公司，尤其是带有业绩承诺的并购。
据中信建投统计，截至2018年第三季度，A股商誉突破1.4万亿元，占上市公司净资产的比重为3.7%。从商誉总额来看，传媒、医药和计算机行业居前，传媒、餐饮旅游商誉占净资产比重超20%；从商誉减值损失来看，机械、传媒、石油石化行业居前，商誉对业绩影响较大。
国海证券指出，中小板、创业板2018年业绩大幅下滑主要出现在2018年第四季度，业绩的明显变化与大幅商誉计提有明显关联。
新时代证券表示，中小创目前已经全部披露2018年业绩预告，从业绩预告来看，中小创2018年商誉减值规模将再创新高。商誉减值可能成为拖累2018年中小创业绩的首要原因。
