全球最大上市对冲基金英仕曼：中长期看好A股市场

　　针对A股近期行情，英仕曼客户全权委托投资部门股票策略主管爱德华·科尔（Edward Cole）接受中国证券报记者专访时表示，A股2019年的大幅上涨基于一个较低的起点，从这个角度来看，2019年A股表现属正态回归。爱德华·科尔认为中长期有理由继续对A股保持乐观。中长期内新兴市场仍将吸引资金流入，但是目前投资者对新兴市场的信心已经处于高位。

　　看好A股的大逻辑没有变

　　英仕曼为英国知名资产管理机构，也是全球管理规模最大的上市对冲基金。爱德华·科尔近期接受中国证券报记者采访时表示，下半年政府的财政货币政策效果将逐步显现，届时投资者对经济下行的担心会减轻。政策面的利好因素，加上估值修复，是A股2019年突飞猛进的原因。他预计在下半年美元会走弱，这对于包括中国在内的新兴市场是利好。不过，短期来看，近期A股市场已经对前期的利好信息过度反应，接下来市场可能会出现持续数周或者数月的调整，但看好A股的大逻辑没有变。

　　由于近期全球市场的波动性增加，部分投资者采取了观望态度，希望市场平静些之后再进入。爱德华·科尔认为，“不论在什么市场，等待尘埃落定之后再行动，会错失良机。”

　　他认为，2018年四季度，A股有些非常好的公司，资产负债表非常漂亮，现金流也很好，每股盈利也可观。相较于国际同类公司，这些公司的股票在当时处于“打折出售”的价位。现在市场情绪积极，资产的价格也上去了，与2018年12月已经不可同日而语，但仍有资产有吸引力。

　　部分海外投资者倾向于认为，A股是与美股相关性很低的市场。爱德华·科尔表示实际上这是一个伪命题。因为过去10年美股经历了一个长期的牛市，A股表现也不错；而2015年美股表现平淡，但A股却经历一个大牛市。从这些时间片段看，美股与A股的关联性似乎的确不高，但这种认识是有局限性的。2016年之后，美股和A股的关联性正在增强。这背后的部分原因是，外资持续涌入A股，全球市场关联程度越来越高。

　　他表示，中国市场广阔且极具多样性，目前机构投资者参与度较低，所以有很多值得考虑的Alpha机会。英仕曼研究发现，影响市场Alpha机会的因子在中国和在其它市场是类似的。

　　中长期新兴市场仍将“吸金”

　　“所有人在期待美元走弱，但是真正的弱美元还没有到来。这可能与土耳其以及其他新兴市场的波动有关。日本和美国资产还是被视为避险天堂，全球一有风吹草动，投资者就把资产挪到这些避险天堂。这可能是美元为何还没有走弱的原因。”爱德华·科尔说。这也反映了新兴市场资产的另一个特征：资金大进大出。他认为新兴市场的资金将持续波动。

　　“近期大量资金涌入新兴市场。我们的数据显示，投资者目前对新兴市场的信心非常高。但是如果我们看托管数据会发现，和发达市场的资产配置相比，新兴市场还是被投资者低配。尤其在接下来几年，美国的经济增速与世界其它国家的经济增速差距将缩窄。从长期来看，新兴市场或将吸引资金。”