科创板本周交易满3月 股价进入价值回归阶段

　　科创板本周交易满3月 股价进入价值回归阶段

　　中证网讯（记者 孙翔峰）从7月22日首批25家企业集中上市算起，科创板今天交易时间已经满3个月。从市场整体情况来看，科创板初期市场热情带来的溢价已经逐步消失，新股发行价格逐步走低，二级市场也步入理性回调的阶段。

　　市场人士分析，科创板上市首日股价包含了供需不平衡的估值泡沫，随着市场热情退却，供给端新股持续增加，价格回归理性是合理过程，也是注册制下看不见的“市场之手”发挥功能的体现。同时，科创板公司上市前五日无涨跌幅限制，加速了估值回归的速度，客观上更利于发挥市场的价值发现功能，为市场长远的平稳运行打下基础。

　　新股供应节奏加快

　　科创板新股供应的速度回到快车道。本周将有14家科创板新股集中申购。审核节奏上，10月21日召开了一次科创板上市委会议之后，周内另有3场上市委会议，单周之内将审核8家企业的科创板首发上市申请。

　　在10月20日的第六届世界互联网大会上，上交所副总经理徐毅林也表示，上交所将大力推动行业标杆、龙头企业来科创板上市，积极推动红筹企业上市、分拆上市等政策尽快落地。徐毅林预计，按照目前的审核进度估算，到今年年底，提交证监会注册的科创板企业有望超过100家。

　　显然，无论是在注册端还是在审核端，科创板运行初期的集中申报、集中更新财报等影响已经基本消失，供给端将迎来常态化的高速运转节奏。

　　值得注意的是，伴随供给的增加，定价情况更趋于理性。从目前已公布的发行定价情况来看，对比行业整体估值水平，科创板新股的市盈率有明显回落。比如，致远互联发行市盈率60倍，行业平均55倍，相对仅有小幅溢价，昊海生科发行市盈率42倍，相较行业平均的33倍也在尚可接受的范围之内。

　　“随着新股发行节奏恢复，科创板个股稀缺性将继续降低，机构报价区间或延续‘学习效应’而更集中，中枢逐渐下移。”兴业证券分析师乔永远表示。

　　二级市场价值回归

　　经过一段时间运行，科创板二级市场逐步走向价值回归。科创板首日相对发行涨幅均值153.61%，最低64%，首日平均换手率 76.40%，市场热情高涨。但是目前稀缺性溢价下降的趋势明显，板块整体降温，板块成交额从开市485.08亿元下降至目前50-70亿元水平，平均换手率降至10%左右。个股价格相较开市初期也有大幅度下滑，睿创微纳、容百科技等个股相比上市首日已经跌去5成市值。

　　有市场人士分析，一级市场的机构询价是真正市场化的定价体现，科创板上市首日股价包含了供需不平衡的估值泡沫，随着市场热情退却，供给端新股持续增加，价格回归理性是合理过程，也是注册制下看不见的“市场之手”发挥功能的体现。同时，科创板公司上市前五日无涨跌幅限制，加速了估值回归的速度，客观上更利于发挥市场的价值发现功能，为市场长远的平稳运行打下基础。

　　值得注意的是，科创板价值回归的过程中，业绩将是寻找公司价格固定点时最值得信赖的“锚”。

　　“在标的扩容常态化、投资稀缺性降低的大背景下，科创板的投资也将走向回归基本面，相对业绩指标更好的公司未来获得超额收益率的可能性更高。”乔永远表示。

　　有公募基金经理也指出，科创板公司理应在成长性方面体现优势，这也正是科创企业发展的题中应有之义。在选择科创板投资标的的时候，业绩表现及其成长性，是关注的重点。目前在科创板个股估值普遍居高不下的情况下，基本面的支撑将会是投资之中必需的安全垫。