银河证券:建议“关注”食品饮料板块

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点：

　　1．事件

　　7 月初至今，已有20 余家食品饮料上市公司披露半年报预告/快报，总体业绩亮眼，个股延续分化。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）行业整体业绩向好，子板块和个股分化

　　上市公司半年报公布在即，食品饮料板块预计整体业绩继续稳健向好，但公司分化明显。分子行业来看，白酒、食品综合和调味品板块业绩较好，啤酒、肉制品和软饮料偏弱。白酒板块上半年增长亮眼，古井贡酒、顺鑫农业预计净利润皆有50%以上的增长，老白干酒和舍得酒业甚至同增150%以上；食品综合中的桃李面包和安井食品快报披露净利润增速分别达到43.54 和37.30%；调味发酵品中的中炬高新、佳隆股份和安记食品也都有20-60%的增长。但是细分板块中也不乏公司出现业绩下滑、甚至亏损的预告，尤其以啤酒、肉制品和软饮料为主。行业龙头业绩确定性强，且持续成长能力有保障，建议关注中报增长较高或者超预期的个股。

　　（二）估值回调凸显投资价值

　　预计板块整体中报情况向好，在上半年经历估值回调的背景下，投资价值凸现。2018 年上半年市场的不确定因素增多，大盘整体呈现震荡下行态势，食品饮料作为兼具防御性和成长性的板块，表现仍然优于大盘，但一定程度上也受到市场情绪的拖累。食品板块内部，前期涨幅较大的子板块和个股经历了不同程度的调整，热点板块和细分高成长个股补涨，板块总体估值回落。食品饮料板块在业绩稳健的情况下，估值的回调恰恰催生了长期投资机会。

　　3．投资建议

　　食品饮料行业具备成长性及相对确定价值，兼具蓝筹龙头优势价值和小品种的成长性，及阶段性热点。我们从基本面出发，在子行业板块层面，饮料制造子板块中，较为看好白酒子板块的持续性发展；食品加工子板块中，较为看好食品综合的成长性机会。在个股层面，我们较为看好优质子板块中优质蓝筹品种的价值，同时我们认为，中期来看，相比2017 年整体呈现的市场资金风格与偏好，可能会有所不同，建议投资者可以适当关注优质高成长性个股价值显现。

　　4．风险提示

　　行业需求变弱、宏观及政策风险、食品安全风险等。