平安证券-淡季仍不淡 看好动力煤

　　研究报告内容摘要：

　　投资建议：上周煤价上涨或持平。动力煤方面，港口煤价上涨，产地持平；炼焦煤港口、产地煤价持平，焦炭价格略降；煤化工产品价格平稳，甲醇、聚氯乙烯价格下跌，聚丙烯持平，尿素、电石、乙二醇、聚乙烯上涨。政策方面，《京津冀及周边地区2018-2019  年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》正式发布，取消了统一的限停产比例，将实施因地制宜推进工业企业错峰生产。下周，预计供暖用煤采购需求将继续支撑煤价，同时天然气、焦炉煤气用于供暖以及国际油价上涨将支撑甲醇、烯烃等化工品价格。建议继续关注低估值动力煤、煤化工公司。推荐陕西煤业、中国神华，建议关注中煤能源、阳泉煤业、华鲁恒升、鲁西化工。

　　煤炭板块下跌，跑输沪深300  指数。中信煤炭行业收涨0.70%，沪深300  指数上涨0.83%，跑输沪深300  指数0.13  个百分点。全板块整周14  只股价上涨，20  只下跌，1  只持平(1  只停牌)。山煤国际涨幅最高，整周涨幅为4.2%。

　　动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数569  元/吨，周环比持平，CCI5500  动力煤价格指数569  元/吨，环比上周上涨1.61%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港环比上涨，广州港环比上涨；从产地看，大同、鄂尔多斯、榆林价格周环比持平；动力煤期货结算价格635.2元/吨，周环比下跌0.22%，基差缩小。库存方面，秦皇岛煤炭库存周环比减少107  万吨；6  大发电集团煤炭本周库存1470.93  万吨，周环比增加0.17%，周平均日耗61.08  万吨，环比下降2.88%。

　　炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为1740  元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁、唐山主焦煤价格周环比持平；焦煤期货结算价格1330.5  元/吨，周环比上涨0.64%，基差扩大；一级冶金焦价格2612  元/吨，周环比下跌0.61%；二级冶金焦价格2491  元/吨，周环比持平。库存方面，京唐港炼焦煤库存185.49  万吨，周环比减少21.57  万吨（10.42%）；独立焦化厂总库存806.82  万吨，周环比增加2.05%；可用天数16.13  天，周环比增加0.16天。

　　煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1060  元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价（中间价）3380  元/吨，周环比下跌0.88%；华鲁恒升尿素出厂价（小颗粒）2070  元/吨，周环比上涨1.97%；华东地区电石到货价3825  元/吨，周环比上涨2%；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6810  元/吨，下跌1.3%；华东地区乙二醇市场价（主流价）7380  元/吨，周环比上涨3.07%；上海石化聚乙烯（PE）出厂价10250  元/吨，周环比上涨1.49%；上海石化聚丙烯（PP）出厂价10550  元/吨，周环比持平。

　　风险提示：1、受国内外宏观形势因素影响，可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降；2、进口煤放开，导致供大于求，煤炭价格下降；3、铁路运力大幅增加缓解运力紧张，引起煤炭价格下降；4、环保限产政策变化，导致焦炭产量或价格变化；5、  “暖冬”导致供暖需求不及预期，煤炭消费量下降。