平安证券-短期建议关注工业金属

　　研究报告内容摘要：

　　行业投资观点：受流动性改善以及积极财政政策实施预期推动，近期风险偏好提升，有色金属价格出现了一定的回升，但有色总体供需弱平衡态势并没有发生根本性的变化，全行业投资机会仍需等待，维持行业"中性"的投资评级。短期看，我们认为资本市场悲观预期改善以及风险偏好上升是近期有色股价表现的主要驱动力，目前来看，这些积极因素仍在延续，短期建议关注对流动性及风险偏好较为敏感的工业金属品种的投资机会，相关公司云南铜业、中国铝业、锡业股份。中长期看，我们建议关注经济放缓、货币政策放松带来贵金属投资机会，相关公司山东黄金、中金黄金。

　　行业要闻：央行最新货币政策报告，提出政策有较大空间，稳健没了"中性"；第七轮中美经贸高级别磋商在华盛顿开幕；美国解除对俄制裁后，俄铝恢复与西方再保险企业谈判；洛阳钼业5亿收购IXM，全球钴资源话语权进一步加强。

　　行情回顾：上周有色指数上涨6.0%，跑赢沪深300指数（+5.43%）0.57个百分点，在申万28个子行业中排名第10位。分子行业看，有色所有子行业均上涨，其中金属新材料（+9.37%）、铜（+7.24%）和锂（+7.23%）涨幅居前。

　　产品价格跟踪：工业金属：上周工业金属价格以涨为主，其中LME铜价上涨4.06%，SHFE铜价上涨2.81%；LME铝价上涨3.18%，SHFE铝价上涨1.80%；LME铅价下跌0.67%，SHFE铅价上涨0.21%；LME锌价上涨1.80%，SHFE锌价上涨1.12%；LME锡价上涨2.11%，SHFE锡价上涨1.10%；LME镍价上涨4.63%；SHFE镍价上涨4.08%。贵金属：上周贵金属价格上涨，其中黄金上涨2.08%；白银上涨2.38%。小金属：上周小金属价格总体平稳，仅有钴（-1.56%）和锑（-0.99%）的价格下跌。稀土氧化物：上周除氧化钕（-0.80%）和氧化镝（+1.63%）外，其他稀土氧化物价格稳定。

　　风险提示：（1）需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷，或者国际贸易争端增加，有色金属需求将受到较大的影响，并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。（2）供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期，将削弱供给侧改革已取得的成效，有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。（3）价格和库存大幅波动的风险。有色行业具有周期属性，且存在现货和期货市场，价格和库存除了受供需影响外，还受到其他诸多因素影响，波动较为频繁。如果未来因预期和非预期因素影响，有色价格和库存出现大幅波动，将对有色公司经营和盈利产生重大影响。