中信证券-食品饮料行业跟踪快报

　　研究报告内容摘要：

　　2019Q1食品饮料重仓比例连续三个季度位居第一，白酒子行业持仓迅速增加，大众品板块持仓小幅下降。北上资金重新流入，整体偏好食品饮料板块。

　　2018Q4食品饮料重仓比重明显回升，主要系基金集中加仓白酒板块。2019Q1食品饮料板块基金重仓比重为7.1%，环比上升1.5pcts，回升至2018Q3水平，居全行业之首。从二级行业看，白酒板块基金重仓比重为5.0%，环升1.6pcts，加仓幅度最大。大众品板块基金重仓比重为1.9%、环降0.24pct，基本维持稳定。

　　2019Q1基金前二十大重仓股中食品饮料位列四席，茅台稳居基金重仓第二。2018Q4末基金前二十大重仓股中，食品饮料板块占据四席，贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖分别排名第2、4、5、17位。茅台基金重仓比例达2.0%，环比上升0.4pct；五粮液从2018Q4的第16上升至第4，重仓比例为1.2%，环比上升0.7pct；伊利股份比例为1.1%，基本持平；泸州老窖重仓比例0.6%，环比提升0.2pct。

　　2019Q1白酒板块基金配置比例前三为贵州茅台、五粮液、泸州老窖。2019Q1末白酒板块基金配置比例前三位为贵州茅台（1.98%）、五粮液（1.18%）、泸州老窖（0.60%）。大众品板块，2019Q1末基金配置比例最高的前三位为伊利股份（1.08%）、中炬高新（0.17%）、海天味业（0.11%）。

　　以重仓同口径比较，食品饮料板块2019Q1比2018Q4季末重仓配置比例变化最大的前三位为五粮液、贵州茅台、泸州老窖。2019Q1季末相比2018Q4季末白酒板块个股表现优于食品板块，尤其是高端白酒表现亮眼、板块整体加仓明显，茅五泸基金配置比例提升最大。

　　北上资金偏好持有食品饮料，持有市值环比增速由负转正。2019Q1末按持股市值，北上资金食品饮料板块持有市值为1575.8亿，环增21.6%。在北上资金持有的市值占比中，食品饮料和家电分别位居第一、第二，市值占比分别为21%、11%。

　　一季度食品饮料板块北上资金持有市值前三为贵州茅台、五粮液、伊利股份。2019Q1末按持股市值统计，食品饮料板块通过沪深港通北上资金持有股票前三为贵州茅台（1031.51亿）、五粮液（357.6亿）和伊利股份（257.4亿）。从占流通A股市值比例环比变化来看，北上资金占流通股前三大公司分别为涪陵榨菜（+3.7%）、水井坊（+2.0%），贵州茅台（+1.7%）。

　　风险因素

　　消费需求转弱，食品安全风险，行业政策风险。