银河证券-食品饮料6月份行业动态报告

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点

　　最新观点

　　1）5  月工业、投资数据疲弱，消费表现亮眼。在消费对经济贡献度超过投资的背景下，减税降费等政策有望增加居民可支配收入，叠加家电、汽车等刺激政策推出，消费有望成为全年国内经济的支撑。

　　2）5  月社零食品分项增速回升至  10.7%，强于社零整体增速  8.6%，其中饮料强于粮油食品强于烟酒。5  月食品烟酒分项推动  CPI  走高，5月  CPI  同比增速  2.7%，其中食品烟酒分项同比增速  5.8%，远高于其他分项，其中水果、鲜果、畜肉贡献较大。

　　3）原奶、猪肉等食品工业上游价格走高，食品企业经济效益指标较上月有所弱化。5  月食品工业增加值和固定资产投资均趋于疲软，说明企业生产经营承受压力。

　　4）部分食品饮料细分品类仍然享受高增速，龙头加速集中态势延续。白酒行业价增潜力大于量增，利润增速高于收入增速：高端白酒增速稳定，业绩确定性强；次高端白酒受益于消费升级，潜力巨大。调味品行业将持续受益于餐饮市场的扩容扩量和消费升级，中国目前市场还较为分散，龙头企业收割小品牌、地方性品牌的市占率趋势持续。

　　5）中国作为世界上基数最大、发展最快的消费市场之一，必将孕育出一大批富有国际认知度和竞争力的食品饮料公司。茅台已经在利润额和市值上超过了国际烈酒巨头帝亚吉欧，但中国大多数食品饮料企业在营收、利润和市值规模上都与国际巨头有较大差距，未来提升空间很大。

　　6）食品饮料板块表现维持强势。年初以来板块累计涨幅  59.46%，在  28  个一级行业中排名第  1。食品饮料板块  PE  估值处于  2005  年以来的  60  分位水平。

　　投资建议

　　我们较为看好饮料制造子板块中白酒的持续性发展趋势，以及食品加工子板块中食品综合相关品类的成长性机会。

　　风险提示

　　食品安全风险、需求走弱风险、宏观及政策风险等。