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申万宏源-公用事业行业下半年投资策略

申万宏源

  研究报告内容摘要:

  需求:全国用电增速回落  区域用电形势持续分化

  经济下行压力加大,叠加高基数因素,2019年1-5月用电增速大幅回落

  2019年1-5月全国用电量同比增长4.9%,增速同比回落4.8个百分点。2018年同期高基数,今年同期降水频繁导致气温较低,叠加经济下行压力等多方面影响用电增速回落

  中西部用电增速显著高于全国平均,分省用电形势分化有加大趋势

  2019年1-5月东部沿海省份用电增速全部低于全国平均,内蒙古、广西、湖北、安徽等中西部省份增速继续领跑全国。2019年1-5月全国各省份用电增速标准差为3.64%,大于2018年1-5月的3.13%以及2018年全年的2.98%,区域分化加剧

  自2018年开始,全国各区域用电增速即存在不断分化的情形。我们认为,中西部用电增速要好于东南沿海发达省份,主要源于以下原因:

  东南沿海区域经济发达,用电基数大,叠加能源双控影响,用电增速逐渐放缓

  西部区域环保政策相对温和、电价低,为较多高耗能工业产能转移的目的地

  中部区域尚处于工业化发展的中期,后发优势明显,近年来大力发展以高端制造业为代表的一批新兴产业,预计未来较长时间保持用电量高增速。

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