招商证券-证券行业6月数据点评

　　研究报告内容摘要：

　　事件：上市券商公布  6  月经营数据，可比口径  23  家，合计实现营收  189  亿，同比+52%，环比+66%；合计实现净利润  63  亿，同比+63%，环比+76%。1-6  月累计营收  1053  亿，同比+37%，净利润  428  亿，同比+45%。

　　业绩：高贝塔属性明显，业绩环比大幅提升。单月口径下，国君（9.32  亿，同比+37%，环比+95%）、海通（8.33  亿，同比+114%，环比+116%）、广发（8.18  亿，同比+138%，环比+324%）位居行业净利润前三。累计口径下，国君（51  亿，同比+27%，去年国联安基金出售影响）、中信（48亿，同比+16%）、海通（43  亿，同比+32%，去年同期子公司分红影响）位居行业净利润前三。随着  6  月上市券商业绩环比大幅改善，行业中报业绩有望好于此前预期。

　　市场：权益市场逐渐修复，市场情绪有所回升。6  月单月：（1）股基日均成交额  5042  亿元，环比-5%，同比+27%。（2）上证综指+2.77%，深圳成指+2.86%，创业板指+1.88%，中证全债指数+0.57%。二级权益市场有所回升；（3）两融余额  9108  亿元，环比继续-1%。（4）一级市场：IPO  募集金额  121  亿元，环比+127%，同比+53%；再融资  1654  亿元，环比+598%，同比+49%；债券承销规模  5203  亿元，环比+13%，同比  67%。1-6  月：（1）股基日均成交额  6418  亿元，同比+27%。（2）上证综指+12.55%，深圳成指+19.44%，创业板指+20.54%，中证全债指数+0.58%。（3）IPO  募集金额  502  亿元，同比+53%；再融资  5989  亿元，同比+49%；债券承销规模31614  亿元，同比+67%。

　　投资建议：维持证券行业推荐评级。证券板块享受科创板“暖风”时间和流动性温和改善共振。科创板官宣  7  月  22  日“开市”，市场情绪有望升温，交易监管有望转暖，增量资金有望入市，该阶段板块和市场向上弹性空间众说纷纭，但是向下风险较为可控，这就是舒适的交易窗口；《证券公司股权管理规定》和《券商流动性支持新规》均有利于行业长期发展，并相对利好头部券商，行业估值和龙头溢价有望平稳提升；房地产信托的窗口指导进一步刺激流动性中性偏宽松的预期，因此我们仍然维持流动性改善的乐观预期；因此我们持续推荐投资者重点关注券商当前的交易性机会。个股方面，我们强烈推荐华泰证券(PB1.66X)等。

　　风险提示：市场大幅波动，交投活跃度持续低迷。