中信证券-有色金属行业研究报告

　　研究报告内容摘要：

　　近两周轻稀土价格企稳回升，持续关注政策端对稀土行业高质量发展的支撑。

　　▍市场回顾：稀土价格企稳回升。Wind稀土指数8月30日收于936.8，周涨幅0.03%，月涨幅3.74%；Wind稀土永磁指数收于2,903.99，周跌幅0.24%，月涨幅7.18%。沪深300收于3,800，周跌幅0.56%，月跌幅1.83%，稀土板块最近两周小幅回升；稀土永磁板块略有回调，整体走势强于大盘。

　　▍价格：氧化钕和氧化镨钕价格均企稳回升。8月19日至8月31日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为190万元/吨，双周跌幅0.52%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格回升至30.7万元/吨，双周涨幅为5.14%；氧化镨最低交易价格37.2万元/吨，双周基本保持不变，氧化钕当前价位31万元/吨，双周价格同比上涨6.16%。

　　▍供需：氧化镨钕生产商销量水平环比上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，7月份中国氧化镨钕生产商开工率为55.03%，环比下降5%，同比基本不变；产量为2,180吨，环比下降5.0%，同比上涨2.3%；销量为2,410吨，环比上涨1.9%，同比上涨19.8%；7月份生产商库量环比下降5.7%，同比上涨32.0%至3,774吨。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率为74.86%，环比上升7%；江西生产商开工率环比下降11%；四川氧化镨钕生产商开工率73.39%，环比持平。

　　▍进出口：7月海外稀土矿进口量大幅上涨。根据海关总署数据显示，2019年7月混合碳酸稀土进口量为454吨，同比下降85%，平均单价15,445元/吨，同比上涨196%；稀土金属矿进口量为3,568吨，同比上涨3%，平均单价8,353元/吨，同比下跌32%；钍矿砂及其精矿进口量为8,231吨，同比上涨1,166%，平均单价3,658元/吨，同比下跌80%；7月合计进口稀土矿12,253吨，月环比上涨842.8%，同比上涨1,084%，平均价格5,462元/吨，同比下降44%。

　　▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，轻稀土价格企稳回升，建议关注稀土及磁材板块：北方稀土、盛和资源、宁波韵升、中科三环、正海磁材、金力永磁。