国信证券-机械行业2020年度投资策

　　研究报告内容摘要：

　　技术开拓与市场开拓把握装备行业未来投资方向

　　装备制造业整体景气度自2016年下半年触底反弹，2017-18年延续了较好的景气度，2019年随着地产开放的转弱需求端承压，再叠加中美贸易战影响，行业增速中枢出现下移。从19年三季报情况来看，收入增速下移趋势延续但边际上有所放缓，归母净利润增速仍保持在15%-20%的区间，反映了行业经营质量仍在持续改善。

　　展望2020年，外部经济政治环境有望缓解，内部经济结构调整有望提速。基于这样的看法，我们认为装备行业的选股可以从如下两个维度来考量：一个是技术壁垒高的高端装备的国产化趋势，具备实现从0到1的突破的公司；另一个是已经取得从0到1的突破，市场从国内走向全球的公司。

　　从投资主线的角度，我们看好三个方向：第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业；第二是景气度高的能源装备（油服装备、光伏装备、核电装备、锂电装备）和半导体装备；第三是左侧布局受益制造业见底复苏的细分行业，比如激光器、工业机器人、注塑机等行业。

　　2020年行业重点关注的行业与公司

　　华测检测、广电计量、浙江鼎力、三一重工、杰瑞股份、先导智能、杭可科技、捷佳伟创、北方华创、锐科激光、捷昌驱动、伊之密、应流股份、杰克股份。

　　检测服务：行业空间大、增长稳，护城河高、现金流极好。随着我国政策监管放开，市场化进程加快，第三方检测市场成长更快，重点推荐华测检测、广电计量。

　　油气装备：充分受益国家能源安全战略，三大石油公司资本开支确定性高，油气装备行业景气持续向上，重点推荐杰瑞股份。

　　光伏装备：光伏平价上网政策出台带动行业景气度拐点向上，光伏技术迭代降本提效推动高效PERC扩产潮到来，重点推荐捷佳伟创。

　　锂电装备：近期海外电动车市场扩产加速，看好具备全球竞争力、绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头，重点推荐杭可科技、先导智能。

　　半导体装备：随着产能向中国转移，叠加国家创建的良好政策环境，中国本土半导体设备厂商的替代空间巨大。重点推荐北方华创。

　　核电装备：核电正式重启，行业已底部反转，关注细分市场寡头垄断的设备龙头，重点推荐应流股份、江苏神通、日机密封。

　　激光器：价格战缓和行业边际已改善，静待制造业投资复苏带来需求回暖，重点推荐具备进口替代实力、产品不断升级的光纤激光器龙头锐科激光。

　　注塑机：行业已处于周期底部，静候拐点到来，重点推荐伊之密。

　　风险提示

　　宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动。