光大证券-基础化工行业研究报告

　　研究报告内容摘要：

　　◆本周涨幅靠前品种：甲醇（华东）(+7.0%)、EDC(CFR东南亚)(+6.5%)、苯胺（华东）(+4.2%)、合成氨（河北新化）(+3.6%)、二甲醚(河南）(+3.2%)、氟化铝（河南）(+3.0%)、电石（华东）(+2.7%)、醋酸（华东）(+2.0%)、正丁醇（齐鲁石化）(+1.7%)、苯乙烯（华东）(+1.5%)；本周跌幅靠前的品种：丙烯（韩国FOB）(-15.0%)、磷酸二铵（西南工厂）(-11.3%)、液氯（华东)(-10.0%)、柴油（新加坡）(-4.3%)、液化气(长岭炼化）(-4.1%)、NYMEX天然气(-3.7%)、百草枯(-3.6%)、2.4D（华东）(-3.5%)、汽油（新加坡）(-3.4%)、麦草畏（华东）(-2.9%)。

　　◆行业动态：R22坚挺运行：供给端新配额出台，企业出货压力较小，市场货源供应略紧；需求端临近年底，贸易商拿货意识一般，市场出货速度较为缓慢；成本端原料氢氟酸价格走势强硬，成本方面支撑有一定作用；目前华东地区市场成交实际价在16000-16500元/吨。R134a维持稳定，供给端企业装置开工暂时稳定，新增产能开工企业不多，大部分预计春节后启动新装置；需求端企业生产长单为主，市场发货量较多，下游实际成交延续按需为主，目前华东地区实际成交价在19500-20500元/吨。聚合MDI市场稳定：目前国内市场主流商谈在12800-13200元/吨，环比上周持平。随着春节假期的临近，国内部分厂家对外停止发货，市场少量报盘稳定，下游询盘清淡。供给端万华宁波两期产能共为120万吨/年的MDI装置，在10月底和11月中旬分别开始停车检修，该两期装置已于1月14日附近重启，目前已恢复正常运行。钛白粉市场维持稳定：金红石型钛白粉市场价格稳价整理，前期多家企业发函上调报盘，市场实际商谈价格零星上行，整体上涨幅度有限。厂家整体开工稳定，部分下游及贸易商节前备货，市场需求稍有提振，整体需求仍显平淡，业者谨慎观望。目前国内金红石型钛白粉主流商谈价格在13800-15500元/吨。

　　◆投资观点：临近农历春节假期，市场趋于平淡，企业出货和下游采购意愿较弱，春节假期备货处于逐步完成阶段，短期内价格波动变小。回顾2019年化工产品价格走势总体相对弱势，2020年化工产品价格走势一方面需要关注成本对产品价格的支撑，另一方面关注需求和供给之间的关系，短期关注春季开工的带来，关注春季开工的需求情况。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

　　◆风险提示：宏观经济不振导致需求下滑的风险；贸易摩擦恶化的风险。