东方证券-有色钢铁行业周策略

　　【研究报告内容摘要】

　　核心观点

　　金：金价短期震荡不改中期上行趋势。随着美国、欧洲、新西兰和澳大利亚的部分地区逐渐放松限制措施，市场情绪也有所改善，短期金价或面临震荡。建议密切关注下周即将公布的非农数据。但在全球疫情走向尚不明朗、各国经济承压、原油市场不确定性高的背景下，黄金等避险资产或仍将保持中期吸引力。本周美国10年期国债收益率为0.64%，环比微涨；美国实际利率（名义利率通胀）环比微涨。本周金价明显下降2.03%。

　　钢：赶工致需求增速高于供给，高库存下钢价或维持震荡。本周螺纹钢需求环比明显上升6.94%，库存降幅明显，普钢综合价格指数微跌。供应到达高峰后，增速趋缓，同时赶工需求支撑需求增速维持高位。我们认为，当前库存仍高，钢价或以震荡为主。

　　铜：中国4月PMI维持荣枯线上方，多国经济刺激政策提振铜价信心。铜价方面，本周LME铜库存环比下降3.39%，LME铜现货结算价环比上涨2.21%。3月中国制造业PMI小幅下降至50.8。铜供给和电解铜方面，产铜大国秘鲁将在本月逐渐放宽对采矿业的限制。铜加工方面，铜箔约占锂电池成本的5%-8%，其对锂电池能量密度等性能有重要影响，持续看好锂电池铜箔向6微米及以下超薄化、高端化发展。

　　小金属：氢氧化锂价格稳固，碳酸锂价格再探底。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.6万元/吨，环比持平，国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.5万元/吨，环比明显下跌2.17%。钴方面，本周硫酸钴价格为4.6万元/吨，环比持平。供给方面，南非延长“封国”措施至4月底，将主要影响国内5-6月的原料进口。需求方面，海外疫情爆发及石油战压制了近期锂、钴价格走势。此外，磷酸铁锂电池的偏好加强也将压制含钴电池的需求。供给方面，已有上游矿区关停，短期或将影响原矿供给。我们认为，上游资源中长期成长趋势不改，重点关注产业链上下游复工情况和海外资源出口动态。

　　投资建议与投资标的

　　金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)等。

　　钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：中信特钢(000708，买入)、ST抚钢(600399，未评级)；钢管方面，建议关注受益于油气高景气度的龙头：久立特材(002318，未评级)。

　　铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)紫金矿业(601899，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

　　小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：永兴材料(002756，买入)、赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)。

　　风险提示

　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动。