光大证券-基础化工行业研究报告

　　研究报告内容摘要：

　　◆上周涨幅靠前品种:煤焦油（山西工厂）(+23.8%)、丁烷(地中海(FOBEX-REF/STOR))(+9.9%)、液氯（华东)(+8.2%)、Brent原油(+7.7%)、顺丁橡胶（华东）(+7.3%)、汽油（新加坡）(+7%)、WTI原油(+6.9%)、甲醇（华东地区）(+6.2%)、石脑油（新加坡）(+5.3%)、氢氟酸（福建邵武）(+5.3%)；本周跌幅靠前的品种：泛酸钙（鑫富）(-15.8%)、BDO（三维散水价）(-14.3%)、丁酮（华东）(-11.4%)、丁二烯（上海石化）(-10%)、NYMEX天然气(-9.7%)、色氨酸国产(-9.1%)、维生素D3:国产（市场报价）(-8.6%)、百菌清（中国市场）(-6%)、吡虫啉（华东地区）(-4.7%)、环己酮（华东）(-4.3%)。 

　　◆行业动态：尿素市场维持稳定：小中颗粒出厂价1690元/吨，大颗粒1720元/吨；供给端本周日产14.48万吨，环比减少0.45万吨，同比减少1.62万吨，企业检修导致供应减量持续；需求端部分地区农业追肥备肥拉动需求，市场成交较好，但近期复合肥采购积极性下降。维生素E价格高位整理：本周VE原料丙酮价格上涨推升维生素E成本。目前国内VE市场报价70-76元/公斤，环比上周持平，欧洲报价为7.9-8.2欧元/公斤，较上周略有下降0.1欧元/公斤，仍维持高位。德国瑞士等地疫情影响，国外企业维生素E供应持续下滑。考虑到能特科技维生素E生产线复产延后，后期维生素E价格仍有望稳中有升。PDH价差维持稳定，丙烯酸及酯价差收窄。PDH：丙烷价格上涨12美元至337美元，丙烯价格上涨150元至6775元，聚丙烯价格持平至8000元，PDH至丙烯价差扩大24元，PDH至聚丙烯价差缩小109元。本周丙烯酸成交价下跌150元至6950元/吨，丙烯酸丁酯价格下跌200元至7850元，正丁醇价格上涨300元至5825元，丙烯酸价差缩小226元至1954元，丁酯和酸价差缩小257元。长丝销售低迷，价格调整。本周涤纶长丝POY价格下跌125元至5625元/吨，价差缩小177元至1161元，现金流利润160元。本周长丝产销较差，平均产销率为41%，江浙织机涤纶长丝POY库存上升1.5天至19天。

　　◆投资观点：年初以来医药和消费品涨幅惊人，我们密切关注两类公司的溢出效应。石化化工企业虽然大多数以工业品为主，但依然有部分企业具有消费品和医药属性，存在重估的空间。虽然部分已经开始在重估的路上。第一类是具有医药属性的公司：典型的的如浙江医药和联化科技，以及全活性D3的花园生物和造影剂中间体的兄弟科技。第二类是以维生素为代表的营养品和添加剂：典型的如布局保健品的金达威和甜味剂的金禾实业。第三类是具有消费属性的业务：典型的如18000亿元左右的加油站赛道业务、200亿元左右的食用盐赛道和150亿元左右体量的车用尿素赛道（半消费品）。18000亿元左右的加油站赛道业务：首选54.7%市场份额的中国石化；200亿元左右的食用盐赛道：典型的如云南能投、湖南盐业、云图控股和苏盐井神；150亿元左右体量的车用尿素赛道：相关上市公司如龙蟠科技和四川美丰。

　　◆风险提示：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险