期债回调修复安全边际
25日，债市遭抛盘打压而出现回调，国债期货各合约全面收低。市场人士指出，近期债市上涨过快，存在一定的回调整理需求，而资金面持续偏紧超出预期，加重获利了结压力，短期看，市场需要震荡整固，但巨大配置压力仍支撑利率维持低位运行，如果调整超预期则是介入机会。
抛盘涌现 期债全线承压
25日早间，债市调整迹象明显，国债期货径直低开。昨日10年期国债期货主力合约T1609低开于100.900元，下探至100.80元一线后转为横盘，午后一度小幅回升，但最终再度走软，收报100.795元，跌0.19元或0.19%。另外，5年期国债期货主力合约TF1609收报101.315元，跌0.10元或0.10%。
25日银行间债券市场上，开盘时段卖声一片，收益率全线走高，上周表现抢眼的超长期利率债“退烧”明显，好在10点过后买盘渐现，避免收益率进一步上行，全天国债、政策债收益率上行1-4bp。据CFETS行情数据显示，25日，待偿期接近10年的国债160010尾盘成交在2.795%，较上一日尾盘上行1bp；接近10年的国开债160210尾盘成交在3.16%，上行约1.5bp。
25日，在连续一周实施公开市场净投放操作之后，央行继续加大逆回购交易规模，实现资金净投放1000亿元，但市场资金面仍延续偏紧态势，短期资金拆借难度进一步加大。
配置力挺 调整空间有限
交易员指出，短期资金面持续偏紧对债券市场造成一定不利影响。自进入下半月以来，市场资金面趋紧，持续时间已超预期。虽然有企业缴税、MLF到期等因素影响，但市场越发意识到，外汇市场可能的维稳操作，可能加剧了本币流动性的紧张，短期看，美元走势偏强，人民币汇率继续承压，对流动性的不利影响不会很快消退。
交易员并称，上周债券市场加速上涨，机构自6月份以来的获利幅度已经不小，尤其是在超长债这一利率市场“最后的洼地”被迅速填平之后，已有质疑行情过热的声音，一些交易类账户逐步出脱筹码，兑现获利的迹象明显。在此背景下，资金面紧张态势进一步刺激了机构获利了结。短期看，市场上涨遇阻，可能转做盘整，不排除继续小幅调整的可能，需密切观察资金面动向。
不过，机构普遍认为资金面继续大幅收紧的可能性不大。央行近期通过逆回购、MLF等操作，已加大流动性投放力度，未来可能继续提供流动性支持。另外，巨大的配置压力仍支持利率低位运行。
总的来看，机构认为当前债券市场仍处牛市格局，利率短期下行较快，可适当兑现部分获利，即便看空，也不应在空头上押注太多，而市场波动下跌时，加仓的安全边际反而提高，如果调整超预期则是新的介入机会。
