隔夜利率盘中跌穿历史大底 流动性过度充裕不可持续

　　7月2日，市场资金面延续了前一日的宽松态势，资金价格指标总体继续走低，短端货币市场利率齐创阶段新低。其中，银行间市场隔夜债券回购DR001盘中最低成交到0.70%，跌破历史大底；加权平均利率跌至0.90%，再创该指标发布以来新低。市场人士指出，当前可能已经是资金面最宽松的时候。

　　货币市场利率继续下行

　　从货币市场交易来看，2日，市场资金面仍是一派宽松景象，货币市场利率纷纷继续下行。

　　银行间市场上，Shibor连续第二日全面走低，其中隔夜Shibor再次跌破1%，报0.91%，创2009年6月以来新低；7天期Shibor跌29bp报2.03%，创2015年6月以来新低；长端较有代表性的3个月Shibor连跌11日，最新报2.66%，创2010年10月以来新低。

　　债券回购利率亦多数下行。存款类机构交易方面，隔夜回购利率DR001重回1%以下，加权价收报0.90%，再创该指标上线以来的新低。Wind数据显示，DR001盘中最低成交到0.70%，跌破了10年前创出的0.72%的隔夜回购利率历史最低值（2014年12月15日以前为R001数据）。代表性的7天期回购利率DR007亦大跌30bp，跌破2%至1.9%附近，创2015年5月以来新低。此外，21天期回购利率跌9bp报2.06%，逼近2%关口。

　　一大波阶段性“新低”，烘托出当前货币市场宽松氛围。从资金价格指标来看，市场资金面可能达到近四年来最宽松的状态。

　　央行公告措辞也印证了当前流动性充裕。7月2日，央行公开市场操作继续保持静默。央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平，连续第二日指出流动性总量较高。既然流动性较高，央行也就没有继续实施流动性投放的必要。自6月24日以来，央行已连续7个工作日未开展逆回购操作。当日有900亿元逆回购到期，全部实现自然净回笼，为连续第二日净回笼，前一日回笼了1500亿元。