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8月信用债发行回暖 规模突破万亿元

上海证券报·新闻·市场

  经历几个月的发行遇冷后,8月信用债发行终于回暖,规模突破万亿元,净融资额也明显回升。据渤海证券研究所最新统计,8月1日至8月31日,各类市场主体共计发行企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具等1107只,发行金额11143.60亿元,月环比增加41.16%。信用债净融资额2060.52亿元,月环比增加1151.58亿元。

  5月以来,信用债一级市场发行连续遇冷,根源在于流动性边际收敛,资金利率中枢抬升,部分发行人主动调整融资安排,以等待更好的利率窗口。另外,信用债违约风险仍处在较高水平,市场不确定性较大,也造成投资者观望情绪升温,认购意愿下降。

  天风证券固收首席分析师孙彬彬分析,在滚续发债压力下,企业发行意愿有所提高。上半年企业发行的短融、超短融债券将于8月、9月陆续到期。同时,7月以来信用债市场的中短期净融资几近于零,企业已经积累了较高的发行意愿。

  孙彬彬认为,二级市场信用债收益率持续走低,也间接抬高了从一级市场债券的性价比。在多重因素共同作用下,投资者认购热情被引爆,推动认购情绪指标创近半年新高。

  申万宏源固收团队认为,8月份信用债发行规模增速有所反弹,是利率上行速度放缓和基建发力共同作用所致。一方面,8月份的10年期国债到期收益率平均为2.98%,较7月环比上升3个基点,上行幅度明显收窄,利率走势平稳有利于稳定发行人预期;另一方面,政府及地方融资平台仍在为经济复苏持续发力,建筑装饰和交通运输行业发行量和发行规模占比均明显提升。

  二级市场上,信用债成交量下降。据渤海证券研究所统计,8月1日至8月31日,信用债合计成交21372.37亿元,月环比下降13.46%。除短融外,各品种成交量较7月均有所下降。

  8月债市调整加深,信用利差整体收窄。数据显示,1年期和3年期品种里,AA、AA-和A+级债券下行幅度最大,5年期各等级利差下行幅度差异不大。

  违约方面,8月份共有13只债券违约,合计金额为150.64亿元,涉及10个主体,其中天津市房地产信托和天津航空是首次违约主体。

  申万宏源固收团队认为,虽然经济复苏态势较强,但信用风险可能延后暴露,建议投资者在配置上仍以短久期中高等级债券为主,可逐步下沉至中低等级国企和中高等级民企债券,不宜拉长久期。

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