静候美联储降息大类资产谁唱“借东风”

　　美联储7月货币政策例会日益临近，目前业内人士普遍预计，时隔12年的降息可能再现。对投资者而言，又到了一个关键节点。如何从以前历次降息之后的市场表现，窥探各大类资产的轨迹？股市、商品、货币，谁能顺利借到美联储降息的“东风”？

　　全球股市：“躺着赚钱”能否再现

　　时隔12年之后，美联储即将再度步入宽松周期。1984年以来，美联储出现过四轮比较明显的降息周期。第一轮是从1984年9月至1986年8月，美联储将联邦基金利率从11.5%降低至5.875%。第二轮是1989年6月至1992年4月，期间美联储一共降息25次，将利率从9.8125%下调至3%。第三轮是2001年1月至2003年6月，美联储降息13次，将利率从6.5%下调至1%。第四轮降息周期始于2007年9月份金融危机爆发时，持续至2008年12月，利率从5.25%下调至0.25%。

　　历次降息之后，全球多数股指表现较佳。特别是最近一轮降息周期中，欧美主要股指接连出现“大牛市”。2007年10月份，受到金融危机冲击，标普500指数持续下跌，从1565点一路下行至2009年3月6日的683.38点。而此后，标普500指数开启十年牛市，持续上涨至目前的3000点左右。欧洲主要股指也表现类似，在欧债危机影响过后，纷纷创下新高。

　　展望未来，业内专家认为，目前再度降息的长期积极效应将不如2007年至2008年，但股市仍面临短期利好。

　　从美林投资时钟看，随着美联储及其它央行相继放水，经济开始上行，企业利润开始逐步恢复，因此代表企业价值成长的股票是最值得投资的。由于货币政策仍然宽松，债券收益率仍在较低水平，债券表现仅次于股票。在降息支持下，资产表现从好到差依次是股票、债券、货币、商品。

　　高盛分析师考斯汀表示，标普500指数通常在美联储降息周期开始时产生非常可观的回报率。2008年之后，除了降息以外，量化宽松对股市起到了更为明显的推动作用，而当下量宽的前景并不明朗。

　　从2008年11月开始，美联储接连推出了四轮量化宽松（QE）政策，欧日等主要央行也相继效仿，充裕的流动性对推升股指起到不可替代的作用。