导读
中公方面就民办教育政策对进入资本市场有无障碍、估值合理性及职教市场未来发展前景等回答了记者提问。
“现阶段职业教育市场的发展空间很大,预估有6000亿的市场,中公作为龙头企业做到了40多亿,只占到1%。今后的发展还有非常大的空间。”中公教育董事长李永新在5月16日举行的重大资产重组媒体说明会上,就中公教育此前公布的借壳重组草案中未来高盈利预期如是回复。
说明会上,中公方面就民办教育政策对进入资本市场有无障碍、估值合理性及职教市场未来发展前景等回答了记者提问。华泰联合证券董事吴灵犀指出,资产置出置入选取的是有利于保护中小股东利益的估值法,实控人出具相关承诺函也是保护措施之一。
谈到创业历程,中公教育董事长李永新称是“九死一生”。对于盈利承诺,李永新笑称很有信心实现。
民促修法清障
从屡次借壳和IPO均失败而转战港股的华图,到原本预备IPO的中公教育转道借壳亚夏汽车,尽管一路荆棘,但职业教育领域对资本市场的探索未曾停止。
2016年民办教育促进法修法,扫除了教育企业证券化在产业政策层面的障碍。天元律师事务所合伙人吴冠雄对21世纪经济报道记者表示:“中公教育的借壳上市的计划,在现阶段法律层面已经没有障碍。”
吴冠雄指出,2016年之前,2003年生效的“老民促法”第66条规定,在工商部门登记注册的经营性培训机构由国务院另行制定管理办法。但到2016年修法也没有新的管理办法出台。这说明老民促法不适用中公教育这种培训机构。因此在历史经验中,中公的经营不存在法律障碍。“这次重组,我们也走访了中公教育相关的教育主管部门,他们对这种经营方式也予以认可。”吴冠雄表示。
而2017年9月生效的新民促法,明确民办学校要按照营利性和非营利性进行分类管理。4月20日教育部发布民办教育促进法实施修订草案征求意见稿。“如果征求意见稿出来,需要办学许可证,我们会按照各地配套法规去申请。但很大概率不需要了。”吴冠雄如是认为。
“尽管在细分领域的法律法规,确实存在一定程度上的滞后。但是现在这个时机,中公教育上市在法律方面的障碍已经扫除。”华泰联合证券有限公司董事吴灵犀对21世纪经济报道记者表示。
合理估值释疑
对于市盈率高于教育行业平均值的质疑,华泰联合证券董事吴灵犀则表示,作为龙头企业,高于行业平均值的情况较为常见。
在置入资产方面,在市场法下中公教育估值192亿元,用收益法则是185亿元,中公这次选用作价较低的收益法进行估值。在置出资产方面,按资产基础法是13.51亿元,收益法是11亿元,中公选用的是前者。“置入资产用低估值,置出用高的估值,这是为了更好地保护中小股东的利益。”吴灵犀解释说。
值得一提的是,当记者问及对于行业竞争如何应对时,李永新说道:“中公走到今天经历了很多,无论从薪酬体系还是人员稳定性以及研发平台优势来说,中公教育都有信心支撑起远高于185亿的估值。在巨大的职业培训市场面前,中公教育也感谢有华图这样的竞争对手,目前仅仅中公一家是远远无法满足市场需求的。”