近日,PPP明星企业东方园林拟发行的首期不超10亿元规模公司债发行情况引起市场震动,拟发行10亿公司债,实际仅发行0.5亿元。对此,,有媒体称为“史上最惨发债”。
《每日经济新闻》记者发现,公司基本面方面,民企东方园林近年来虽然负债结构不断调整,负债率上升,但经营总体向好。由于PPP模式经营的特性,东方园林对短期资金的需求是巨大的,这也造成其资金流动性趋紧,需要不断推动新的融资。而最近该公司即有总额8亿元的债券到期,此次发债情况不佳引起的风险值得警惕。
公司一季度营收、净利均翻番
东方园林公开发行不超过15亿元公司债券获得证监会核准后终于开始正式施行,债券分两期发行,最新公告显示,第一期发行规模不超过10亿元,但实际发行规模只有5000万元。
单从公司业绩面来看,东方园林似乎正处于上升期。
在2017年年报中,东方园林表示,根据统计信息估算,截至2017年12月31日,其在生态建设与环境保护、旅游等PPP细分领域的市场占有率分别达到13.4%和10.7%,是参与该领域PPP项目的重要社会资本方。截至2017年12月31日,共中标PPP项目88个,累计投资额1434.51亿元。
公司业绩方面,2017年,东方园林营收达152.26亿元,同比增长77.79%,完成归母净利润21.77亿元,同比增长68.17%。其4月底发布的今年第一季度报告则显示,营收同比增长106.65%,净利润同比增长127.81%。
在回款上,东方园林2017年的四个季度经营活动产生的现金流量净额都为正数,经营活动现金流入金额同比增加49.85%,经营活动产生的现金流量净额同比增加86.45%。东方园林表示,因持续加大对应收款项的催收力度,PPP模式项目回款情况良好,全年回款金额同比大幅增加。
今年第一季度,东方园林继续加大对工程款项的回收力度,经营活动回款金额同比大幅增长1046.82%。
上海新世纪资信评估投资服务有限公司(以下简称新世纪资信评估)为东方园林此次发债出具了信用评价报告。分析师认为,东方园林工程建设施工主业突出,维持良好的毛利率水平,公司盈利能力较强,同时完成并购转型,业绩大幅提升。同时,东方园林经营性现金流改善,货币资金重组,目前负债经营程度尚属合理。
业绩上升叠加回款能力增强,使得这次发行看上去更像一次“黑天鹅”事件。