立思辰总裁窦昕：聚焦大语文赛道 朝专精方向转型
立思辰日前宣布旗下立思辰大语文品牌更名为“豆神大语文”。公司董事、总裁窦昕接受中国证券报记者专访时表示，立思辰将削减与教育无关的业务，把所有资源投入到大语文赛道，向专精方向转型。
2018年，立思辰分三次合计12.91亿元收购窦昕创立的中文未来100%股权，中文未来的大语文业务成为立思辰最重要的业务。收购完成后，2019年立思辰决定分拆信息安全业务相关资产，公司将由“教育与信息安全”双主营业务发展模式全面转型为纯教育业务。立思辰2019年前三季度营业收入为13.25亿元，同比增长20.52%；归属于上市公司股东的净利润为5951.90万元，同比增长687.09%。
并购是发展需要
谈及收购中文未来，窦昕对中国证券报记者直言：“中文未来团队做语文口碑好，但规模较小，仅局限在北京、上海等几个城市。语文风口到来，如果不借助资本力量迅速成长，很可能被强有力的后进入者取代。我们有危机感，企业需要生存壮大，必须引进资本。”
窦昕说，当时有两个选择，一是拿风投的资金，二是被上市公司并购。“拿VC的钱，可能是业务需要‘烧钱’，但我们是盈利的。而且拿VC的钱成本很高，因此就选择了并购的方式。”窦昕坦言，立思辰之前是做信息安全的，但布局教育行业已久，且正在向教育方向积极转型。
早在2012年，立思辰就进入了教育信息化行业，并作为公司未来的战略业务之一。但当时立思辰并没有找到发展潜力大、天花板高的C端业务，而中文未来正是这样的标的资产。
光大证券指出，新高考显著提升语文的重要性，大语文教培市场空间广阔。中文未来是语文学科辅导及语文素质教育领域的龙头企业。
窦昕于1983年出生，2008年毕业于北京师范大学文学院，大语文课程体系开创者；2009年-2014年联合创办北京高思教育集团，担任董事、副总裁；2014年-2015年担任北京巨人教育集团董事、高级副总裁；2015年5月窦昕成立中文未来。
公开信息显示，2018年2月立思辰公告拟以自有资金4.81亿元收购中文未来51%股权。此后，立思辰又有过两次对中文未来剩余股权的收购，于2018年11月完成对中文未来的100%控股，三次收购合计12.91亿元。财务数据显示，中文未来2017年营业收入8348万元，净利润2321万元，经营活动产生的现金流量净额为5068万元。
推动公司转型
2019年6月，立思辰董事会补选窦昕为公司董事并聘任为总裁。2019年半年报显示，随着公司安全业务相关资产的分拆，立思辰逐步由“教育与信息安全”双主营业务全面转型为纯教育业务。
窦昕表示，担任立思辰总裁之后主要做三件事：一是保持大语文业务的高速增长；二是思考如何将公司所有业务板块与大语文协同；三是把与教育无关的资产从上市公司剥离，整合优化，使业务更加聚焦。
“我们的业务不会花样繁杂，而是聚集，护城河越深，价值越高。希望带领立思辰向教育方向、大语文专精方向转型。突出大语文的核心布局，立思辰转型就能成功。”窦昕表示，立思辰之前有一些商誉，资产剥离过程中会对上市公司造成一定负担。
民生证券指出，考虑公司内部结构持续优化并加大对教育板块的投入、大语文创始人窦昕担任公司总裁和董事，看好公司大语文业务异地复制加速。随着教育信息化2.0的发展，智慧教育业务有望稳健发展。需要注意的是，大语文异地扩张进度不如预期，智慧教育业务同类竞争加剧。
光大证券指出，中文未来专注于中小学语文学科辅导，创始团队主要毕业于北京大学、北京师范大学等重点院校的中文系，在语文学科辅导领域拥有很高的知名度。中文未来采用“线上+线下”的发展模式，其线上产品“诸葛学堂”以专题课程、特色课程为中小学生提供学习服务。其线下教学网点以“大语文”课程为核心，在全国范围扩张，已在北京、上海、深圳、长沙、成都、西安等城市设立分校。未来中文未来将利用在线学习平台突破地域限制，在全国范围持续拓展业务。
从线下业务看，截至2018年底，立思辰大语文业务覆盖18个城市。2019年上半年，线下业务继续以直营带加盟的模式迅速在全国铺开。截至2019年9月30日，直营学习中心增至144个，加盟学习中心增至222个。
语文培训市场潜力大
窦昕对中国证券报记者坦言，“中文未来的大语文业务虽然在业内有名气，但知道的人还是偏少。大语文业务虽然增速快，但地基偏小，它是单科，形成现象级产品还需要漫长的过程。”
语文培训市场增长潜力大。光大证券指出，2018年至2020年语文培训市场规模在900亿元、1440亿元、2000亿元左右。
立思辰收购中文未来交易对方的业绩承诺方面，中文未来2018年至2021年净利润分别不低于6000万元、1.3亿元、1.69亿元和2.1亿元。2018年中文未来净利润为6493.52万元，完成业绩承诺。“业绩承诺完成难度不大，今年预计会超额完成。”窦昕说，“不想给自己太大压力，教育是长期的事情。”
民生证券认为，中高考改革推动语文重要性上升，驱动语文培训市场需求上涨。在新中、高考改革的背景下，语文将成为拉开分数的重点学科。然而，语文学科较难在短时间内提高分数，针对语文综合素质培养加应试技巧培训的课外辅导市场有望快速发展。
安信证券认为，在中高考语文难度加大成为趋势的背景下，语文这一蓝海赛道有望孕育下一个“新东方”“好未来”，看好中文未来的先发优势。随着入局者增加，立思辰外延布局过程中竞争压力将加大。考虑到中文未来在课程体系、师资力量方面的较为突出优势，预计有望成为该领域龙头。
