野村证券：中国银行板块将迎来价值重估

　　野村证券行业分析师日前表示，对于中国银行板块已经转为乐观，并且这不仅仅局限于未来几个月或者是几个季度。中国银行在估值方面已经触底，从现在开始，可能会迎来持续最少1到2年的价值重估。

　　野村中国及香港银行业股票研究主管江利表示：现在关于中国的银行，大家讨论最多的就是它的不良贷款、资产质量问题，多个迹象表明：整个不良贷款的反弹或者是不良贷款的生成速度可能都会有加速的趋势。特别是当前供给侧改革核心的内容就是要减少供给，肯定是要有一些过剩产能要消化。在银行整个资产质量里面可能就会反映出相关的贷款、相关的行业、相关公司的贷款也会逐渐化为不良。从资产质量方面来看，中国银行板块承受着压力，未来一段时间内都会不断地增加。

　　虽然盈利在今年、明年都不会改善，不良贷款在今年和明年都会持续上升，但是对于基本面非常稳健的银行来讲，它的估值倍数会有提升。这个估值倍数的提升，就能使得整个银行出现一个比较好的上涨的趋势。野村证券认为，中国的不良贷款率到今年年底的时候会上升到2.5%，未来还会持续上升大概两到三年的时间，之后才会见顶。预计不良率今年年末到2.5%，2018年预计会在5.3%水平上见顶。但需要强调的是，虽然还要增长很多，但其实风险也是得到了确认、得到了释放。同时新的贷款投放的效率在改善，所以银行股是有机会的。

　　她指出，盈利还会承压两年，但是估值我们是看到现在已经触底。得出这一结论关键的指标是当前银行的资金周转效率指标正在触底，这对于银行的走势将是最大支撑。即M2的周转速度，这个指标就是用GDP的量除以整个M2的余额得出。它的意义就是每一块钱的货币供给能产生多少经济总量。野村证券认为，未来资金周转的效率有可能在未来24个月、36个月都持续出现改善，也就是说当效率开始提升的时候，银行就不需要再扩张一个资产或者是你的贷款那么多，同样可以达到同样水平对经济的支持，这yi现象将导致价值重估持续。

　　野村还表示，A股加入MSCI以及深港通的实施，都会是一个催化剂，会对银行板块产生比较积极的催化作用。但是这个催化剂它能发挥多大的效用，还是取决于基本面。

　　当前全球投资者对中国银行板块的配置都是低配。如果说投资者从整个结构性改革、从整个资金效率的提升方面提振信心，去增加一些中国银行的配置，就会从基础层面上推动中国银行板块股价有一个比较好的走势。

　　野村首选工行、建行等大型银行，认为其被低估的水平更多，未来12个月的目标价来讲：最少可以看到这类股价上涨50%。