OMO实现净投放250亿元

　　据市场人士透露，央行6月1日上午将开展950亿元7天期逆回购操作，交易量较前一交易日的1200亿元略有减少，但今日央行公开市场操作（OMO）仍实现资金净投放250亿元。市场人士指出，在央行逆回购放量的护航下，资金面最终平稳跨月，但进入6月后，年中考核叠加节假日、人民币贬值等因素，流动性将再度面临季节性收紧的风险，预计央行在6月份将继续通过多种货币政策工具，适时适量开展灵活政策调控。 

　　5月31日，央行开展了1200亿元7天期逆回购操作，交易量比上一日的650亿元增加550亿元，并实现资金净投放550亿元。随着央行逆回购放量、公开市场操作重返净投放，5月31日，资金面亦恢复平稳偏松的状态，各期限回购利率窄幅震荡。昨日银行间市场隔夜回购利率小涨2bp至2.04%，7天利率则继续下行5bp至2.4%。 

　　得益于央行公开市场净投放的护航，资金面最终安稳跨过5月，但对于市场机构而言，紧绷的弦还不能放松，因为接下来的6月份，资金面将迎来更大的考验。一方面，市场仍担心6月末MPA考核引发流动性再度收紧。从往年情况看，半年末考核等因素造成的流动性季节性紧张几乎不可避免，而MPA考核或加剧考核时点上的流动性结构性紧张。另一方面，近期外汇市场风云突变，美元强势反弹，人民币对美元贬值担忧再起，令6月流动性前景更添不确定性。有机构提醒，目前超储率可能已低于2%，处在中性偏低水准，流动性稳定性随之下降，6月份流动性不利因素却在增多，这一局面致使资金面仍易紧难松。 

　　不过，也有机构认为，出于3月末的前车之鉴，机构主动加强了半年末流动性管理，或有望减轻年中考核造成的实质冲击。据中金公司的调查，目前货币市场基金已经做好了流动性应对，以防6月末遭遇巨额赎回；银行机构也普遍在增加跨半年资金的融入，防止6月末资金面收紧导致资金链断裂；银行的资产负债管理部门也吸取一季度的经验教训，提前防控MPA指标超标。另外，财政部81号文或加速财政存款投放，对中短期流动性构成边际上的正面刺激。 

　　市场人士认为，如果市场各方准备充分，不排除半年末资金面状况好于预期的可能。当然，在超储率中性偏低的情况下，对潜在流动性波动风险仍需保持高度警惕。一旦流动性再次收紧，资金面的表现关键还将取决于央行货币政策操作。在应对流动性时点性波动方面，央行公开市场操作仍是首选，逆回购等工具既可为金融机构提供短期流动性支持，到期自然回笼后又不会显著改变资金总量；同时，考虑到外汇占款可能继续减少，基础货币仍存在供给缺口，在这方面，MLF、PSL等结构化工具将适时肩负起稳定流动性与支持货币合理增长的任务。市场普遍预计6月份央行将继续综合运用OMO、MLF、PSL等多种货币政策工具开展流动性管理，预计年中流动性风险总体可控，但降准出现的可能性仍低，且在汇率维稳压力下，逆回购、MLF等操作利率被下调的条件不足，市场利率仍将面临前期底部的约束。（张勤峰）