上证综指自2638点反弹以来,A股市场信心逐渐恢复,同时市场结构分化严重,资金逐渐向蓝筹白马集中。基金认为2018年市场偏乐观,但不确定因素也不少,需要寻找结构性机会。
益民基金:多个板块的投资机会较为确定
在今后很长的一段时间,A股市场将逐步机构化、国际化、专业化,以热点主导为主的散户化投资环境将一去不复返。市场表现方面,巨幅波动会显著减少,龙头公司的关注度会明显上升。从产业格局来看,高端精密制造、高端基础材料、电子芯片设计等领域还需发力追赶。其他各产业链趋于完备,各行各业格局初定,表现在收入端的马太效应和成本端以及人才端的虹吸效应会在上市公司层面逐步体现。未来同一产业间强者恒强,小企业逆袭弯道超车的概率会越来越小。
今年的市场背景有以下几个显著特征:新股推进速度加快,靠并购模式成长的公司存在商誉减值不确定风险,中小市值公司业绩的预测性不强,年中加入MSCI导致机构配置比重提高,因此,2018年的市场龙头强者恒强的格局不会轻易改变。
今年投资机会较为确定的板块比如银行业,大银行的净资产回报率普遍在10%以上;地产板块表现为估值低,部分限购较严的城市有一些已经有放开预期;保险领域年初开门红低预期并不能影响全年;另外,雄安与京津冀相交叉的产业如水泥、建材都会有很多投资机会。工程机械板块在2018年朱格拉周期元年的背景下,可能是设备投资周期新一轮的开始。而一些产业护城河不清晰,估值较高,靠美好故事支撑的个股,则应当继续规避。
长城基金:短期内A股很可能延续反弹态势
春节后两个交易日国内A股实现开门红,各大指数普遍反弹,美国股市三大股指周五也强劲反弹。上周末中央政治局开会,正式公布了建议修改宪法的建议,本周将召开十九届三中全会,重点讨论机构改革,继十九大之后,未来一个较长的历史时期中国的政治格局将更加确定,大的不确定性基本消除。
即将于3月10日到15日左右公布1、2月份的宏观经济数据,有可能好于市场预期。特别是正如我们在上期周报中指出的,春节后有两会预期,我们感觉短期内A股很可能延续反弹态势。但是,上周五监管部门接管安邦保险集团,未来金融监管和金融去杠杆以及大面积的股权质押与大小非解禁减持的压力依旧是A股中长线最大的风险。因此,从中期的角度看,未来A股可能还是以持续震荡为主要格局,持续大幅度上涨或持续大幅度下跌的可能性都不大。
建议投资者继续逢低重点关注业绩和估值有双重优势的金融地产白酒家电医药航空等大消费板块和钢铁建材有色金属等周期性行业,同时要特别重点关注经过持续大幅度调整后的传媒、电子、通信和计算机及智能制造相关行业的优质成长股。
财通基金:慢牛格局绩优为王 重结构选龙头
金融强监管将推动金融体系加速存量调整,标准化金融资产在资产再配置和存量流动性争夺方面具有比较优势,非标市场的调整显著且明确。境外、养老金以及保险资金等长期配置资金的持续流入,权益市场直接受益。
总体而言,2018年企业盈利温和回落,先下后上,流动性中性,快牛难以形成。伴随A股估值波动下降回归均衡,股价的两个驱动因素中,盈利仍为择股和配置的核心因素。新兴行业政策频出为创业板筑立“政策底”,未来反转还需“估值底”及“业绩底”的确认。预计市场整体走势偏向结构慢牛,更多的机会仍在各行业绩优龙头上寻找。
建议投资者在未来的配置中淡化风格概念,从盈利的源泉——净利润率提升、市场份额扩大、行业空间爆发三个维度寻找投资机会。在GDP稳定的基础上,利润的增长主要不是来自行业整体增速的抬升,而来自上市公司在行业内地位的提升,来自中国企业在全球产业链中利润分配比例的提升,龙头公司的核心竞争力将不断显现,特别是一些具有全球品牌影响力的公司,估值和业绩有望双击。
2018年建议投资者继续遵循“龙头思路”进行投资。用估值的标尺摆脱混乱预期的干扰,以低估值价值龙头(金融、地产、大消费)作为底仓配置;周期板块中看好受益于排污许可证和环保税带来供给收缩的化工、建材行业。成长板块重点配置5G和半导体、创新药、人工智能,从而获得阿尔法收益。
中加基金:对行情偏乐观 三点风险值得重视
对2018年A股行情偏乐观,一方面是基于中国经济最困难的阶段已经过去,稳中向好的态势已基本确立;另一方面A股估值目前处于合理甚至偏低的水平。投资机会从几个维度来思考:
首先,在全球经济稳步复苏,中国经济稳中向好的背景下,一些低估值的顺周期行业盈利水平有望改善,同时压制其估值的因素也有望逐渐减弱甚至消除,从而有望迎来“戴维斯双击”,最具代表性的便是银行板块。目前国内大行的ROE接近15%,高于国际同业水平,市净率在1倍左右,普遍低于国际同业的估值。因此国有大行以及部分优质中小银行具备较好的投资价值。
其次,目前很多行业都涌现出或正在涌现出一些具有明显竞争优势的企业,包括房地产、家电、白酒、建材、化工以及资源类企业等,尽管高速发展阶段已经过去,但龙头企业仍然可以依靠不断提升市场份额,巩固自身市场地位来保证业绩持续较快增长。
第三,成长是永恒的主题。我国经济正朝信息化、智能化方向迈进,TMT行业、新能源、新型材料以及一些装备制造业正处在增长较快的时期,这些领域聚集着绝大多数的成长性企业。静态低估值,动态高增长的公司已经具有较好的投资价值。
另外,三点风险值得重视:其一,美、欧货币政策走向及海外市场的波动对A股的影响和冲击;其二,短期经济向下波动对市场带来的冲击;其三,国内金融去杠杆以及金融监管政策在操作上过于严厉对市场造成的冲击。