□海通金融产品研究中心 倪韵婷
上周A股市场小幅下跌。截至2017年8月4日,上证综指收于3262.08点,全周上涨0.27%,深证成指收于10361.23点,全周下跌0.73%。主要宽基指数,除中证500指数上涨0.16%之外,中证100指数、中小板综指、创业板综指分别下跌0.63%、0.67%、0.79%。行业方面,各行业涨跌互现,其中钢铁、有色金属、煤炭的涨幅较大,分别为8.58%、4.19%、2.69%;家电、电子元器件、建筑的跌幅较大,分别为3.22%、2.65%、2.24%。
上周央行公开市场逆回购投放7100亿元,逆回购到期7500亿元,合计相当于回收流动性400亿元;货币利率方面,R007均值下行至3.43%;债券发行规模合计6616亿元,总偿还量合计4291亿元,净融资额为2324亿元。上周,债券市场延续震荡调整。当前债券市场配置盘偏弱,交易盘也不太活跃,经济基本面与监管政策的变化将成为影响债券市场走势的关键。我们判断,7月经济数据趋稳,货币政策中性审慎,因此短期债市仍将以震荡为主。
上周市场调整,但以中证500为代表的中盘股仍然表现相对强势。从本周来看,首先,证监会8月4日核发7家IPO批文,筹资总金额不超过28亿元,相对之前有所下降,释放积极信号;其次,8月4日证监会同时还处罚了2起内幕交易,并回应规范上市公司并购重组,监管继续加严,从长期来看,对于金融市场的规范也将利好资本市场长远发展;再次,海通金工前期提示的缩量往往伴随着上涨,目前来看仍有较大空间。创业板在7月21日仅成交409亿元,创业板指在7月27日大涨3.62%后震荡消化了六个交易日,与2017年2月3日-2月17日“上涨-回调-上涨”的走势前半段颇为相近,只不过第一个上涨段是通过一根放量阳线完成的,由此可见后续仍有较大的上行空间。
从分级基金整体折溢价来看,多数活跃品种整体无套利空间,显示市场情绪较为稳定。但值得注意的是,由于上周五军工股的大幅上涨,军工类分级基金激进份额涨停后仍不足以弥补净值涨幅,因而部分军工品种出现整体折价,截至2017年8月4日,活跃品种中中航军B、国防B整体折价均超过1.4%,存在套利空间,有底仓的投资者可参与折价套利增强收益。
不过需要注意的是,源于事件点燃的军工行情往往来去匆匆,因而对于没有底仓的投资者,不建议追逐参与套利。此外,截至2017年8月4日,目前仍有军工股B、成长B级、转债B级、网金融B和可转债B合计5只分级基金对应母基金净值下跌不足10%,即将触发下折算,但距离下折算距离最近的一只仍有6%的下跌空间。整体来看,我们延续前两周观点,认为以上证50为代表的大盘蓝筹股目前技术面压力仍较大,而中小盘股存在超跌反弹的修复可能,短期可关注中小盘类风格以及资源类主题基金,仓位上保持中等权益仓位,品种上建议关注ETF等非杠杆类产品。