在再融资新规、减持新规等政策的影响下,定增市场经历了一次规模缩减、资金撤离的大洗牌。随着部分资金退出这一领域,竞争环境悄然改变,市场重新找寻新的平衡。
值得注意的是,上市公司在定增中少了此前“层层套利”、“人为调节”、“抽屉协议”等动作,回归到善用定增“利器”的状态。对于参与定增的资金而言,定增市场正在从“散户化”回归到“机构主导”,一批非理性资金逐步退场,取而代之的是专业化程度高、擅长产业投资逻辑与基本面研究的机构。
市场亮点犹存
在监管组合拳作用下,定增市场受到的直接影响是,2017年以来的发行规模几乎腰斩。根据财汇金融大数据终端统计,截至8月21日,今年共实施定增项目262个,计划募集资金总额5016.16亿元,实际募资总额4954.10亿元,其中募集现金3262.14亿元。而去年同期,则实施定增项目483个,计划募集资金总额10377.54亿元,实际募集资金总额为10039.33亿元,其中募集现金6728.32亿元。各方面数据相比较,都出现了“腰斩”甚至降幅更大的状态。
近期,在再融资新政、减持新规影响之下,终止或修改定增方案的公司数目增多。从定增项目的折价率来看,也经历了相当长时间的偏低局面,使投资的“安全垫”大幅压缩。根据申万宏源统计,尽管“2.17”再融资新政后至5月底,各月竞价折价率由2月的3.30%逐月攀升至5月的9.25%,但“5.27”减持新政后,6月竞价平均折价率环比小幅下滑至7.05%,但7月以来,折价率有进一步扩大趋势。定增折价率方面仍处于寻找新平衡的阶段。
在市场整体清淡中,仍然不乏亮点。近期最吸引眼球的莫过于中国联通的混改方案。监管部门日前表示对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理,适用再融资制度修订前的规则。中国联通的混改方案中,战略投资者向中国联通A股公司认购90.4亿股新股,向中国联通集团认购19亿股A股老股,共占总股本35.2%,价格为6.83元。
类似地,一些优质项目的定增仍受诸多机构追逐。顺丰控股8月21日晚间公告,公司定增项目吸引了23家投资者申购报价,最终中原资产、泰达宏利基金、鹏华基金、财通基金、大成基金等8家机构胜出,以35.19元/股的价格共计获配80亿元,相当于近期市场价的6.9折。
此外,当前监管部门在定增审核方面也正在发生变化。九泰基金7月定增月报显示,7月新增42个项目获发审委审核通过,75个项目获得证监会核准发行的批文,其中发审委审核通过的项目数量比上月略微下降,证监会核准发行的项目数比上月大幅增加30个。
财通基金认为,减持新规的出台,有效关掉二级市场减持“总龙头”,对资本市场维持稳定有序的意图十分明显。减持新规实施之后,定增市场进入建仓的舒适区,一方面定增项目过会数量和报价数量相较今年前5个月显著提升,定增市场项目供需趋于平衡;另一方面,定增市场在一系列监管政策出台后,对于拟定增的上市公司而言,一批质地不好的项目自动夭折,真正优质的定增项目得到投资人的长期青睐。此外,定增市场“非专业”资金减少,定增折价空间增大。