【孙伟,北京大学工商管理硕士,7年证券从业经历。曾任国信证券经济研究所分析师。2012年2月加入民生加银基金管理有限公司,曾任计算机、传媒、电子行业研究员,基金经理助理,现任投资部副总监、基金经理职务。自2014年7月至今,担任民生加银红利回报、民生加银策略精选的基金经理;自2016年7月至今,担任民生加银精选的基金经理;自2016年11月至今,担任民生加银前沿科技的基金经理;自2017年12月至今,担任民生加银新动力的基金经理。】
大道至简,贵在坚持。
在风云变幻的市场中,成熟的投资者都会明白这句话,但结果往往是知易行难。能够在不断变化的市场中坚守自身风格并且业绩优异者,实为凤毛麟角。
“专注成长,在能力圈内精选个股,在合理的估值体系与区间内投资,同时优化行业配置,降低波动。”似乎一句话,就可以概括民生加银基金经理孙伟的投资风格,但是业内人士都明白,真正能做到这一点,难度有多大。
专注成长 能力圈内精选个股
市场风格的切换,从去年下半年以来,就是整个证券投资行业热议的话题。
有业内人士统计,A股市场的整体风格在以大盘蓝筹为代表的价值股,以及中小创为代表的成长股之间来回徘徊的周期约为18个月。以近几年为例,2015年就是适合成长股基金经理的一年,而2016年与2017年,漂亮50的卓越表现,则让崇尚价值投资的基金经理们感叹“风水轮流转”。
在不同风格的市场中,基金产品的业绩也各不相同,此起彼伏。民生加银基金统计的数据显示,A股偏股型基金业绩持续性相对不太理想,连续3年排名在前30%的基金占比为2.58%(17/660),连续3年排名前20%的基金占比骤降为0.91%(6/660)。而在成熟的美国市场也有类似的情景,1年、3年、5年跑赢基准指数的基金也只有10%左右。
阶段性排名的压力,往往会使得意志不太坚定的基金经理向市场“妥协”。因此,如何在风格切换频仍的市场中做到不忘初心,坚守自身的投资风格与理念,对于诸多业内人士而言,并非易事。
而对于此,孙伟的选择,始终只有简单的四个字——专注成长。
在孙伟看来,一名优秀的基金经理不会被动跟随市场,从而产生风格漂移,因此他不做周期股投资,基本上围绕着成长为主,消费与稳健为辅。这一稳定的风格,从2014年7月管理基金的那一刻起,在风格变幻的市场中,孙伟一路坚持至今。
银河证券数据显示,截至2018年5月18日,孙伟执掌的民生加银策略精选成立以来累计净值增长率达162.39%,获三年期四星级评价。在风格迥异的市场中获取了这一成绩,也让该基金在2018年第十五届中国基金业金牛奖的评选中,获评三年期开放式混合型持续优胜金牛基金,这也是孙伟三年来的第四座金牛奖杯(包括最佳人气金牛基金经理)。
专注成长是孙伟风格的标签,而优异的业绩背后,更重要的是对成长股的深入研究与把握。对于孙伟而言,他只在自己的能力圈内精选个股。
7年计算机学习和3年程序员工作经历,不仅造就了孙伟对于TMT相关领域扎实过硬的专业基础,更让他养成了独立思考的习惯。孙伟表示:“在喧嚣的资本市场中,真正有价值、能够沉淀下来的框架和逻辑一定是通过独立思考获得的,在我看来这尤为重要。”
在经过刻苦研究和历练之后,孙伟深入独立思考总结出的特色选股方法,主要分为五个维度。
首先,孙伟青睐那些空间足够大,景气度较高的行业。因为只有行业空间足够,才有可能诞生大市值的公司,才有可能诞生伟大的企业,才有机会使得对于企业的研究,具有相对长期的价值。同时,行业景气度亦十分关键,如果景气度不高,则会影响市场对于行业内企业的关注度,无法给出较高的估值。
第二,行业竞争格局比较稳定,参与企业数量较少,这样才有可能保证相对比较稳定与可观的盈利水平,才可能有相对高的护城河。
第三,优秀的管理层。在孙伟来看,尤其是对于大部分民营企业而言,只有董事长或者总经理对于公司的掌控能力较强,领导层的战略计划才能得到真正的执行与贯彻落实。
第四,产品竞争力较强,也只有这样,才可以支撑公司的盈利水平保持在同业领先位置。
第五,看重收入增长。在孙伟看来,收入增长比利润增长的弹性更高,只有收入保持比较高的快速增长,它的利润才有可能增长。另外,孙伟更看重企业的毛利率,只有毛利率水平更高,才能体现出产品的核心技术能力。