广发基金刘晓龙:超额收益将更多来自精选个股

　　4月中旬以来，市场波动加大，上证指数围绕3000点一线震荡徘徊。站在当前时点，广发基金权益投资一部总经理、广发行业领先基金经理刘晓龙指出，今年A股市场是典型的震荡市格局，未来中小板和创业板将会出现明显的二八分化，依靠行业配置获得超额收益的概率降低，超额收益更多还是来自于精选个股。

　　“中小创”二八分化

　　近一年，A股在快牛、大跌及震荡之间快速切换，当前沪指又回到3000点一线震荡徘徊。在刘晓龙看来，当前A股是一个存量博弈的市场，很难有大的确定性投资机会。

　　“经历三波去杠杆快速下跌后，国内投资者的风险偏好快速下降，流入市场的增量资金有限。但可以看到稳增长经济政策开始发挥作用，经济逐渐出现企稳复苏迹象。”刘晓龙分析，在一系列正面和负面因素相互交织作用下，A股市场向上或向下空间都不大，总体呈现典型的震荡格局。

　　刘晓龙拥有9年证券从业经验，他曾经历过波澜壮阔的大牛市、泥沙俱下的大熊市及几年漫长的震荡市。根据历史经验看，2001年和2008年的大跌行情都没有持续超一年。自2015年6月15日大盘见顶以来，市场调整已接近一年。为此，预计今年下半年A股市场会进入震荡市，投资将回到比拼组合结构和个股配置上。

　　震荡犹如大浪淘沙。刘晓龙认为，进入震荡市后，“中小创”股票将步入“二八分化”格局。其中，八成股票将会渐渐回归合理估值水平，而能走出独立上涨行情的两成股票包括两类：一是从基本面角度，业绩能兑现、保持高成长性的公司，尤其是近几年炙手可热的新兴产业（爱基,净值,资讯）将进入业绩兑现期；二是大体量的并购给中小市值公司带来明显投资机会。不过，他也指出，并购转型的有效性会比过去两年差很多，从2014年开始的并购，到2017年对赌将结束，预计过2017年后可能有一批被并购的公司出现问题。

　　过去几年以TMT为代表的成长牛市行情中，只要将组合配置在科技、传媒、电子、新能源等新兴行业，基本就能跑赢市场。但在今年，刘晓龙认为只靠行业配置很难再获得超额收益，投资必须回归个股研究，在细分行业中精挑细选，选择业绩保持高速增长、内生增长动力强劲的企业才能获取超额收益。

　　多策略获取阿尔法收益

　　资料显示，刘晓龙管理公募基金的年限超5年。在这五年期间，他经历了2011年小熊市，2012年震荡市，2013年结构型牛市，2014年大牛市，2015年下半年以来的熊市。经历牛熊周期考验后，刘晓龙也从中总结出一套独有的应对方法，尤其是回顾这一轮暴涨暴跌行情，刘晓龙认为，不同的市场需要以不同策略来应对，才能获得更高的阿尔法收益，单一风格难以长期战胜市场。

　　例如，2014年下半年开始主题投资适用于市场，2015年上半年大牛市氛围下，股票无差别上涨，基金经理的策略基本“失效”，多数基金经理只获得贝塔收益，但在大跌中收益大幅回撤。针对当前市场，他向记者透露，会采用多种策略相结合手段来获取更高的阿尔法收益，而成长投资策略、价值投资策略和主题投资策略等多种投资策略相结合，正是刘晓龙的强项。

　　具体到今年的投资机会，刘晓龙强调精选业绩稳定增长的成长股，同时也在关注周期股投资机会。“国家开始推进供给侧改革，主要集中在以国有为主的钢铁和煤炭等行业。我们注意到，周期行业数据有所改变。对于一个已差了四五年的资产来讲，行业基本面开始不断改善，我觉得会涌现出机会。”刘晓龙坦言，他近期在关注部分周期行业投资机会。