星石杨玲：严监管下两类机构迎发展机遇

　　星石投资总经理杨玲日前在“中国财富管理50人论坛·2017北京年会”上表示，去通道、去杠杆、去套利，是金融领域的供给侧结构性改革，敦促行业缩短业务链条，逐步杜绝无益于实体经济的监管套利，使得金融环境迎来了净化。

　　杨玲认为，不会“暴力”去杠杆，不会给市场造成过度冲击。金融去杠杆的节奏是要兼顾宏观经济的运行和资本市场的承受度，需要一系列完善、全面的长效机制的安排。在她看来，严格的监管下，有两类机构将从中获得发展的机会。

　　一是有核心金融资源优势的大型国有银行和股份制银行将“强者恒强”，银行业“头部效应”更明显。在同业业务纳入同业负债监管之后，过去几年那些业务类型单一、吸储能力差、主要依赖同业业务扩张的中小型城商行面临较大的压力。二是真正有投资实力的私募基金会迎来发展大机遇，投资机构将“去伪存真”。以私募为例，以往有的私募靠加杠杆、做金融掮客等方式盈利，但推高了金融成本，新的监管环境下他们将失去生存空间。一方面是劣币被驱逐后的资金将流向注重投资能力建设的私募；另一方面是来自银行端的合作需求。

　　杨玲表示，打破刚性兑付后，银行在投资端的收益压力更大，因此具备客户获取能力的银行未来将深耕资产管理产业链的下游，与小而精、专注投资的私募，在客户端和投资端各自发挥优势，为客户创造更好的投资收益。这也是财富管理市场在重塑过程中，跨界合作共赢的大趋势，在未来混业监管标准逐步统一之后，监管套利空间消除，依据自身禀赋寻找自身产业链定位是各类资产管理机构的必经之路。