泓德基金：债市筑慢牛 调整现良机

　　中证网讯（记者 李惠敏）随着避险情绪升温，“股债跷跷板”效应显现。泓德基金固收团队表示，已有迹象显示未来债券市场或逐步展开慢牛行情。　

　　泓德基金固收团队表示，供给侧改革的持续推进和人民币贬值带来的输入性通胀压力叠加偶合因素使通胀预期上升。同时，债市在前期快速下行过程中积累了大量获利盘，酝酿调整压力。虽然整体经济形势不支持通胀数据大幅上行，但该阶段市场格局仍呈现一定滞胀形态。　　

　　值得注意的是，当前可转债分化较为明显。一方面，表现为估值的分化，新券估值明显低于老券，基本面较好的个券估值高于基本面较差的个券；另一方面，表现为流动性分化，目前转债流动性最好的前10只个券成交量占市场总成交量的40%以上，前50只个券成交量占市场总成交量近90%。在泓德固收团队看来，转债分化原因主要为个券“稀缺性”的缺失与市场整体低迷导致资金集中流向部分热点个券。　

　　泓德基金固收团队指出，从经济增速趋势来看，未来通缩风险大于通胀，若利率债和资质较好的信用品种有一定调整，值得增配；而低等级信用债和转债的机会仍需等待更长时间。