朱民：利差水平波动是2019特别需要关注的问题

　　中证网讯（记者 吴娟娟） 1月11日，在南京召开的中国私募基金行业高峰论坛上，清华大学国家金融研究院院长朱民发表主题演讲时表示，平衡贪婪和恐惧是投资者一直需要做的功课。2019年是一个特殊的年份，这个功课显得尤其重要。

　　朱民认为，金融危机以来全球资本流动规模增大、速度加快，这增加了金融市场的脆弱性。在这个大的变化下，利率和通胀水平仍然低迷，流动性仍然宽松。2019年资金成本仍然较低，全世界资金成本仍然往下走，美国利率刚刚开始为零转正，2019年全球投资者面临贪婪和恐惧的平衡点的艰难决策。

　　朱民表示，美国利率从2015年年底开始不断的在上升，上升到2.25%，但是因为通胀的原因，美国的真实利率其实是一直为负的。估计在2019年年初开始，美国的真实利率是往上走的，这个取决于通货膨胀水平和利率的增长水平。与此同时，通货膨胀持续向下。通货膨胀向下有很多原因，人口老龄化、大宗商品的价格偏低、总需求不足、增长过弱等等，美国通胀变化是2019年投资者最关注的经济指标。

　　朱民表示，通货膨胀和利率水平变化的同时，另外一个潜在的风险就是利差水平还是很低，现在全世界债券相对于美联储国债的利差，欧元相对于美国国债的利差还是比较低。利差水平的波动是2019年特别值得需要关注的一个问题。

　　朱民认为，这些风险因素下，2019年投资者将面临诸多波动。面临波动时，投资者需要做出决策：这是行将消失的波动还是暴风雨的前奏。