朱雀基金：企业盈利有望先于宏观经济见底

　　中证网讯（记者  王辉）朱雀基金4月10日发表的4月A股市场观察报告表示，在今年以来宽信用效果初步显现的背景下，国内宏观经济有望于三季度企稳回升。与此同时，本次经济下行周期中商品供给侧改革带来的影响，也将使PPI增速下行的空间较为有限。进一步叠加政府大规模减税，企业的“盈利底”有望提前，且有望先于宏观经济见底。

　　朱雀基金认为，在一季度市场熊牛转折后，A股市场有望转向为以盈利为基础的“慢牛”行情，这意味着市场的贝塔将较以往趋于稳定，也意味着未来主动管理基金创造阿尔法的难度将不断加大。这一方面是受市场参与者日益国际化的影响，另一方面也和上市公司的“马太效应”相关，更与资本市场的制度变革密不可分。伴随着资本市场的对外开放，国际投资者在过去2年加速成为A股市场最重要的增量资金之一。目前，外资已与险资、公募三足鼎立，并不排除在未来成为A股市场上最重要的投资者。长线的境外资金重视长期稳定回报，买股票看重企业的长期盈利能力，对于优质龙头公司给予更稳定的估值。这不仅影响了市场换手率、上市公司估值中枢等，而且对A股中一批长期确定性高的核心资产的定价也产生了质的影响，使得龙头公司的估值有了“锚”，并逐步产生相对于行业的估值溢价。

　　朱雀基金表示，“宽进严出”的科创板将强化资本市场“优胜劣汰”的资源配置职能，并使得A股市场呈现出结构分化的特征，并且更容易出现“慢牛”格局。