重阳投资：无风险利率下降有利于估值提升 中期关注企业盈利

　　中证网讯（记者 林荣华）针对美联储6月份FOMC会议，重阳投资表示，会议尽管维持联邦基金利率目标区间不变，但为年内降息打开了大门。无风险利率的下降有利于提升估值水平，但中期看，经济特别是企业盈利的变化是股票市场走势的关键。 

　　重阳投资认为，无论是市场激进预期的降息，还是美联储和欧央行等货币政策的软化，直接的结果都是名义利率和实际利率的下行。因此，对于股票市场来说，无风险利率的下降有利于提升估值水平。从短期看，美国实际利率再创新低，意味着名义利率的下降速度快于通胀的下降速度，这对美股乃至包括A股在内的全球股票市场来说，都构成正面支撑。 

　　重阳投资表示，中期看，股票市场仍然面临经济下行风险与利率下行的“赛跑”。历史经验表明，美联储首次降息与股票市场涨跌没有必然联系。1995年和1998年美联储的“预防式降息”伴随着美股上涨，但2000年、2008年则伴随着美股下跌。货币条件放松后，经济特别是企业盈利的变化是股票市场走势的关键，这对A股来说同样适用。