市场走势稳中有升 多元化配置增强组合弹性
固定收益类基金：
坚持信用配置风格 增加组合权益敞口
短期来看，债券市场利好因素释放较为充分，货币政策基调维持稳健中性，债券市场大概率呈现震荡行情，把握交易机会难度较大。而长端利率债收益率经过上月快速下行后，继续突破阻力位难度较大，通过交易机会获利难度增加。立足中期来看，当前基本面及政策面之下权益市场表现将优于债券市场，风险偏好将逐步修复，债券组合可适度增加权益部分配置敞口。
在债券型基金筛选及组合构建上，延续以管理人自上而下投资能力作为首要筛选条件，并在此基础上根据市场趋势判断及债基组合特征适当进行风格偏离的组合构建思路。首先，从管理人自上而下投资能力出发，建议通过考察产品中长期风险收益表现以及市场趋势转换关键阶段业绩表现，并辅助以对固定收益平台价值的定性考察来判断管理人债券投资能力并进行产品筛选；其次，尽管当前收益率水平下杠杆套息策略套利空间有所缩窄，同时牛市尾端把握长债和超长债交易机会的难度进一步加大，建议在风格选择上维持以信用配置风格为主，同时建议风险偏好较高的投资者可适当增加灵活交易型产品作为“卫星”配置，但应严格控制久期敞口；第三，基于中期大类资产判断，建议投资者根据自身风险收益目标、风险偏好和考核标准适当增加权益敞口，对绝对收益要求较高、业绩波动容忍度较小或者组合规模较大的投资者可对普通债券型基金增加关注。
QDII基金：
预期不稳 避险先行
今年以来，持续疲弱的全球经济或面临更大下行压力。建议投资者短期以防御为主、静待时机，降低风险资产基金的配置比例，以受益于避险情绪和低利率环境、可对冲人民币贬值预期的黄金和REITs等QDII基金品种为组合核心资产，从而平稳度过不确定性高企的时期。
REITs方面，全球流动性拐点已至，对利率下行敏感的REITs行业产生积极反应，且国际金融市场风险偏好大幅下降，具备防御特性的REITs成为相对适合的配置工具，建议持有REITs品种。而商品类资产方面，黄金上涨的驱动力为风险事件触发的避险需求，以及全球经济增速下行引发的货币宽松潮，未来这两个投资逻辑依然成立并支撑金价长周期上行，建议提升黄金的配置比例。
