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中银基金王伟:从能力圈中找到优秀龙头公司

李岚君 中国证券报·中证网

  王伟是中银基金权益投资部副总经理,也是一名成长派基金经理。他的方法论成熟、成体系、有思考。但与一些成长风格的基金经理重成长轻估值、重赛道轻配置不同,王伟会更加注重“均衡、稳健”而不是“激进”。

  作为成长风格的投资人,王伟管理的中银智能制造基金的表现,在同类产品中也展现出“进可攻、退可守”的优势。

  深入基本面研究

  王伟的投资理念是,寻找“公司与价格”的匹配,强调高质量、可持续性的成长。采访中,王伟强调:“买到具有核心竞争力的公司,实现好公司与好价格的统一,预期回报率和风险收益比,是个重要的考量。”

  作为“自下而上”选股的高手,在每一次重大投资决策前,王伟势必会潜心研究基本面,深入到行业、产业链、上市公司进行调研。

  具体到投资标的,王伟主要聚焦于能力圈范围之内,制造业是配置重点。坚持以深度基本面研究为基础,努力从能力圈内的领域中寻找有超额收益的优秀龙头公司。

  “在周期底部买成长”是王伟方法论的精髓,在他看来,大部分好的行业、公司都会有周期性波动,如果因为一些非核心竞争力的因素导致出现周期性波动,估值处于相对底部的时候,就是最佳买入的时候。对于周期,可细分为三类:第一是主营业务受宏观经济波动影响较大,典型代表是强周期行业;第二是公司自身经营周期的波动,例如产品周期、管理层变更迭代等;第三是宏观和公司都很平稳,但是由于市场风格变化等导致估值大幅度波动。

  抓住成长确定性

  对于成长股的高估值问题,王伟说:“比较看重成长的确定性,关注估值,但并不是认为‘高估值一定不好,低估值一定好’,而是以估值提供投资的新思考。”

  在他看来,高估值说明市场对于该公司有更高的预期和要求,越高的估值对于研究深度、定价能力带来更大挑战。

  他说:“在整个投资组合中,我们认为估值是一个重要因素,需要关注,当一个公司的估值过高时,可能会为整个组合带来较大的回撤风险。”

  投资实践中,王伟尤其强调在聚焦的行业范围内均衡配置,在制造业中尤其关注新能源汽车、光伏、电子、高端装备等,聚焦特定行业里找其中相对较强的阿尔法以实现超额收益。回看他的仓位可以发现,其行业配置比较均衡,不会重仓某一两个行业或一类风格。

  新能源发展空间较大

  王伟价值观的形成,与其经历不无关系。

  在2010年,王伟一毕业就加入中银基金,此后5年里,作为行业研究员,他一头扎进机械、汽车、军工等行业里,为公司寻找那些亮眼的明星。正是早期的积累,构建了王伟在制造业上的核心能力圈。

  2016年下半年开始,王伟的研究方法论逐步完善,“不择时,希望做中长期的超额收益,不追求短期极致的业绩排名和超额收益”的理念越发深刻。

  展望后市,王伟对中长期的A股市场充满信心,“未来中国经济仍然有一定韧性,制造业竞争优势突出。新能源行业未来具备广阔成长空间。”中长期看,新能源发电(光伏、风电)以及新能源汽车在其所在的行业中渗透率还较低,预计发展空间仍然较大。

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