进三步 退两步

　　□晓旦

　　最近经济面还是有一些好消息。但A股走势进三步、退两步。

　　国家统计局27日发布数据显示，1月-6月全国规模以上工业企业实现利润总额29998.2亿元，同比增长6.2%，其中6月利润同比增长5.1%，增速比5月加快1.4个百分点。总体上说，国有控股企业、集体企业的利润还在下降；股份制企业、外商企业、私营企业的利润在回升。企业利润的增长，主要得益于，一是成本降低，降本减负的效果显现；二是库存压力继续减轻，产品存货周转加快；三是企业资产负债率在下降。

　　然而，经济面的好消息并没有得到A股市场的正面反应，27日上证综指放量下跌1.91%，收盘报2992.00点，击破20日均线，而盘中最低下探至2939.23点，最大跌幅为3.64%，一度击穿30日均线。创业板更是收出一根大阴线，大跌5.45%，最大跌幅达到6.18%。A股大幅下跌的原因，据说是银行资管业务有了更严格的规定，银行理财的好日子不再，“史上最严监管”新规箭在弦上。此外，有诸如IPO提速、证监会加强IPO全产业链监管、产业资本减持等。

　　此外，A股市场调整还有更深层次原因。从经济面看，二季度GDP增速为6.7%，与一季度基本持平，没有继续下探，但是与2015年增长6.9%相比仍显示出下滑趋势，有些人预期下半年增速还会顺势下滑。而且1月至6月投资表现出下滑态势；货币供应量增长逐步下降，人们由此担心中国经济增长在下半年会失速。经济面因素无法支撑A股市场持续反弹。

　　我们上周说过，人们曾经预期，A股在上证指数站上3000点后会有一波突破行情，但是突破迟迟未到，消磨了投资者看好的意志。7月在经过几周反弹后，市场出现疲态，已经积累了相当的获利空间后，如果市场不能再上一层楼，一有风吹草动，投资者获利回吐是再正常不过了。股市的大幅杀跌是一次风险释放的过程，是对前期的市场表现的一次修正。

　　尽管A股最近出现明显回调，但是A股基本面并没有出现明显变化，A股经济基本面并没有明显变坏。A股走势会进三步、退两步。在这样的节奏中，前期有上涨基础的标的不会出现大幅回调，而是在市场调整中得到整固，而一些有“虚火”的标的则会被市场修正。在中国经济转型背景下，结构调整和改革将是贯穿未来很长一段时间的主题。结构调整反映在A股市场上，一些新兴产业会表现出持续增长的势头，这类股票的市值会波浪式逐级扩大，会为投资者带来丰厚收益。另外，供给侧改革也会改变一些相关行业（如大宗商品）的企业构成，这为投资者提供了投资机会。