一位私募合伙人的交易自白书

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　　我的投资故事

　　2009年开始股票交易，2010年第一次接触期货，尝到了什么是刺激。2011年进入做市商团队，学习坐庄，后来独立成为主操，同时负责管理交易所7个交易品种的做市商工作。

　　做市商工作的4年中，杀人无数，自认为已经看透市场的本质，可以自立门户了。2015年3月离职以后创业，成立一家私募公司，主要做二级市场和期货投机，恰逢去年的一轮波澜壮阔的牛市，自己交易曾在股灾之前完成2.5倍左右的收益，5000点逃顶，4900点放空期指，4100点平仓，在3373点满仓抄底。

　　听到这里，我自己都要为自己这轮的操作点赞，神一样的操作，在市场上尸骨遍野的时候，自己用短暂的一年完成了接近于5倍的收益。那时，做股神的念头在内心中萌发，就是因为这样一个“上进”的想法险些让自己“倾家荡产”。（林登万点评：这里请大家不要过多关注，英雄不问出处。这个市场里确实有很多灰色地带，类似的这种交易场所比较多，傅海棠便是从现货电子盘起家。）

　　短期来看，自己享受了一轮牛市，在顶部完成了一个完美的华丽转身，认识到牛熊市场切换之后，继续享受市场恐慌带来的巨大收益，在市场所有人接近崩溃的时候，能敏锐的察觉到这一天有巨量资金开始接货，当时可以说敏锐的嗅觉让自己满仓的抄底，当时期货账户里还分别开了IF、IH、IC所有的合约。开仓当晚，自己复盘到了深夜2点半，早晨开盘以后看到账户里巨大的盈利，并没有欣喜若狂， 反而更加坚定的自己一定要做股神，这个危险的想法到最后才明白是多么的无知，股神就是想战胜市场，纵观历史有有谁能够一生战胜时势，如果有，只能说明他活的不够长。

　　还记得股灾之后一年的时候朋友圈里看到一个图片，去年一年的预测，中金：内地熔断机制可以稳定市场；多家券商：国际石油价格或跌至10美元；高盛：A股70%的机会加入MSCI；英国博彩公司：英国脱留欧的机会超过90%。多名联储官员上月放话会加息。 实际上呢，上半年的财经预测全部是错的。我才明白，预测未来是上帝的工作，如果有人能够准确预测未来，上帝就会把他带走。未来是不可预期的，如果把每次交易押宝于未来的话，即使对了十次，一次错可能就连本带利都吐回去了，自己的经历也没有多么与众不同，一句话就是，也没有走出大多数交易者盈亏同源的怪圈。

　　错误的开始就会有错误的结束，2015年7月27号，这一天记忆深刻，自己激进的操作风格，那一天盘面忽然间走的非常弱， 可能是冥冥之中，老天爷知道了我想做股神的想法，想用一棍子把我打醒，可是我那时候那么的自信，那么倔强的性格，怎么会挨一棒子就能把我打醒呢？

　　说来也巧，那天我夫人身体不好，中午大盘跌4%,在自己没有做任何止损计划的时候去了医院，结果下午2点45分的时候接到了期货公司的电话，这是一个多么恐怖的电话，接到电话的时候就有一种极为不良的预感，期货公司告诉我三个股指期货全部跌停，保证金已经不足，我立刻给交易员打电话对着跌停全部砍出来，现在我还记得那一天，记得回家的时候我的脸苍白，浑身无力，仿佛生病的不是我夫人，而是自己， 这一战下来损失了接近35%。

　　从这一天起，自己被完全的打蒙了，面对几百万的损失，我萌生出的第一个念头是： 在哪里跌倒就要在哪里爬起来。我要把失去的拿回来。接下来的一天，忽然间看到了一组K线的截图，仿佛就是明天的K线，然后自己又去重仓按照K线上的走势做了一笔空单，当天就被打出来，又亏了40万。自己坐在办公室里觉得自己如此愚钝，怎么会相信这种东西，当即给自己两个嘴巴。这40万彻底把自己打蒙了，这时候有一个比股神更重要的事情就是怎么才能把亏的钱拿回来。 然而世界就是这样的残酷，曾经在你觉得你可以马上拥有所有的时候，现实给了你两记响亮的耳光。后来又经历了阅兵行情，熔断行情，自己不断地和世界作对，和自己作对。终于彻底栽了，这真是一场悲剧。

　　易经告诉我，世事轮回，跑的快是为了跌倒，跌倒了是为了爬起来不再跌倒。所以我自己在经历了如此之大的大起大落之后，终于明白， 自己无法战胜市场，无法战胜趋势，大势面前自己的可谓是沧海一粟，连螳臂当车的螳螂都不如，所谓股神，所谓顶端的辉煌都是一个无法触及的梦，就因为他光辉灿烂，所以吸引无数人奋不顾身，就是因为他是一个梦，所以无人能做到。纵观我们历史，股市这么多年，有人能成为不败将军么？如果有那只能说明看的还不够长，曾经那么多营业部耀眼的明星现在都消失的无影无踪。

　　用几百万换来的教训，算是交了学费，也就是更多的看看世界，更深刻的看看自己。 所以伟人多为谦逊，小人多自傲。也就是经历的不同，看的太少。

　　再谈一下自己的切身感受吧， 说白了还是没能逃的掉贪字，我这个人自己属于一个比较内敛的人，当初张老师这句话我依然记在了心里，就怕我有点钱自己就飘起来，开始追逐那些外在的。所以我自己也是把这句话铭记在心：赚钱的时候也想过换房换车这种想法，但是自己给自己定了一个不切实际的目标做到5000w然后拿出1000w出来花，从200w做到现在也就用了不到一年的时间，也就已经做到1000w了，再给自己一年的时间，可以做到小规模的财务自由了。到时候在开始改善也不迟。 以为自己不贪婪，可这不是贪婪是什么呢？

　　所以自己把所有的钱还是想着怎么继续翻上去。每天起早贪黑，复盘、做计划、盯盘、看新闻、长此以往累并快乐着。

　　股灾之后的三点反思：

　　第一：想把亏钱拿回来的想法绝对不可能有。

　　这个想法是建立在自己的角度之上，当时确实想把亏的钱在做回来，主要这里面亏了一部分是客户的钱，所以赚钱心切，想搬回来证明自己。结果亏得更快，这一点万万使不得。这一点在今后所有的事情中都要牢记。不能只站在自己的角度看问题。

　　第二：相信了国家队，忘记了规律。

　　回头想想国家队的作用只是让这轮熊市跌得慢一点，跌的久一点，自己却和国家队去做多。在是非已定的情况下，自己追逐短期的波动反手去做多，想想是多么蠢得行为。忘记了客观的规律，抱有侥幸的态度，最后也是死路一条。最终归根结底，是与非的认定，对当下格局的认清比什么都重要。

　　第三：应该知道自己赚的是什么钱。

　　赚明白的钱，钱不明不白的来，也会不明不白的亏。就是这个道理，所以赚的是规律的钱，没规律的东西就先不去碰。对应自己的交易理念来制定整套交易计划。

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　　自己交易理念的提升

　　原来只注重短期内的波动，或者盯着庄股来回跟，所以之前关注的要素主要是价格，成交量来判断主力自己的想法， 由之前的快枪手，转变成一个波段交易者和趋势交易者。现在更多的要去看趋势性的交易机会，现在自己的交易体系里面，加入了估值和流动性，通过这两个要素来判断空间和时间，如果不做宏观性的判断，很容易在波段中迷失。所以交易理念的总结和归纳就是： 不做预测性的指数判断，不做过多的预测性判断，只针对当下的波段进行分析，只看当下，具体问题具体分析。

　　估值决定这轮的幅度，会产生多大的机会，就像棉花这轮长时间期货价格贴水于现货，而且供给面的矛盾长时间没有被反映在市场中。所以这个矛盾积累就比较大，因为现货一直被低估中，只要市场中供所以求关系有一点点问题，这个矛盾就容易被爆发出来，第二个是 流动性，商品长时间其实流动性也不太大，盘子承载的资金也很小的（相比于股市），流动性决定了行情的时间，缺乏流动性的市场，也就是盘子太小，资金稍微一进去，价格就被拉起来了，资金还没有吃够货，价格已经上天了，估值的洼地就没有了，加上现在流动性泛滥，如果品种盘子太小，很容易就被资金拉偏了，拉偏了在拉回来，所以最后就是来回的波动，所以今年商品看到盘子的波动性非常大。高波动性下，如果在按照之前对应的仓位，商品如果仓位一上到20%这个波动就是很吓人的。净值的波动也是会吓死人的。

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　　自己交易方法的提升

 

　　1. 明确知道自己该赚什么钱

　　只赚逻辑上能说通的钱，从逻辑上说的通就搞，从逻辑上说不通就看着，去仔细想到底是不是哪里自己没有想清楚。还是这本身就是拉偏了。

　　为什么自己开始重视逻辑推演，因为今年这一轮商品涨起来，我从过年钱就开始拿了铁矿石的多单，305的成本，止盈在看350左右，经历了一波洗盘拿洗到280又回到320赚了10%就赶紧跑了，后来在这一轮波澜壮阔的牛市中，进进出出来来回回的做了几波赚的钱都在那轮大回调中全送了回去。所以问题就是如果只是用市场的视角来看，会看不到远方。 不注重是非和逻辑推演最后结果就是不知道那些钱自己能够真正拿走，就怕辛苦赚钱大半年，回到从前只要一次。

　　所以亏损之后我就在考虑一个问题如果方向不定，所有的钱都相赚最后所有的钱都拿不到，如果逻辑和趋势都能说通，其实说了很多总结一句话，过去是没有搞清楚自己应该赚什么钱， 而今后要明确自己要赚的是规律的钱，要明明白白赚有规律的钱，自己的交易理念也从跟资金，追热点转向了大类资产配置，在逻辑的推演下配合交易，之前的交易是自下而上的，现在只做自上而下能把逻辑说通的机会，具体操作的过程中会结合之前的操作方法。那么在选择方向的前提下，只需要考虑怎么干，剩下的就是定具体的策略到底是踏浪还是拿着不动，接下来找买点，做仓位，做风控剩下的事情就变得简单了。

　　以今年商品为例来进行逻辑推演：

　　我从新梳理了一下商品的逻辑，农产品(000061,买入)的粕、棉花今年的涨幅都已经接近50-60%，，原油以及化工产品也有比较大的波幅，黑色系涨幅也都在50%以上。这轮商品给大家的感觉是措手不及，不知所措，产业上的一些资金是绝大多数的空头。 从商品本身的供需来看，是没有理由有这么大的涨幅的。为什么会涨，而且涨这么多可能会是所有人都去考虑的一个问题。而这一轮产业上的人可能是被第一个打蒙的，彻底怀疑人生。资金方面在讲着周期的故事，库存周期，供给侧改革等，但这些终究是故事。

　　我认为这一轮涨幅的主要原因可能并不是商品本身引起的。而是要回顾这次涨幅之前的大环境，是通缩！没错就是这个很严重的问题，通缩这个事对于政府来说可能是比通胀更为讨厌的，对于我们以投资拉动行的国家来说影响尤为严重，现在所有人都不愿意投资了，最直接的导致就是经济循环出现了问题，钱投不出去，整个经济的链条断了，最终导致流动性玩坏了美林时钟，这个问题很严重。去年一年股灾的影响下，还有汇率上的战争，都没有比较好的实际来解决这个问题。那么今年遇到了一个比较合适的时间点。内外部环境相对稳定了，投资增速锐减的时候也就说明企业而库存和存货其实是最弱的时候，是不是要开始开启通胀预期管理。而这一轮启动的时候，石油的异动就应该引起足够的重视。

　　汇率贬了8%，商品对应也不应该有这么大的涨幅，库存周期是存在的，但是仅仅补库存就能把价格拉50%？%这是要补多少库存？下游的需求有多大的改善？其实都没有，更多的是一种预期管理的方式，如果在通缩的时候，适当的起一轮通胀预期，会很好的缓解通缩，那么合适启动这么一轮通胀预期，应该选择库存最紧缺的时候，那么也就是今年。加上市场上游荡的流动性，很快就把价格打上了天，那么现在的问题来了，打上天的价格该怎么收场，怎么全身而退？这个问题是后面需要重点考虑的，这里面有3个关键的点：

　　1. 这一轮是要通胀预期，应该不会是通胀本身。通胀起来之后就会降低政府手里的调控手段和效用。所以这个度要掌握好。所以对应的价格，和时间也是要好好考虑好。

　　2. 怎么才能说明预期管理有效，就是之前不愿意投资不愿意生产的现货商和产业上的人开始相信，并且慢慢投资，投资出来这个是一个比较关键的核心指标， 也就是民间投资增速。一旦市场相信现在开始紧缺了，调控的目的也就实现了，现在市场上是不是又有很多人开始相信棉花会成为2010年的那一波了，现在开始高唱18000高看30000了。这样是不是有多少棉花都开始接了，这是不是问题来了？

　　3. 价格拉起来了，通胀预期也出现了，那么是不是会带来真实的需求？如果真是的需求出现了，那么就会加强通胀的逻辑，那么就会变成真实的通胀。如果价格拉起来，需求被证伪了，市场又会如何演绎？是暴跌，还是阴跌下去？

　　为什么今年棉花、豆粕、黑色涨幅很大但是交易所缺没有再出类似之前提高保证金提高交易手续费限制开仓这样的事情，换句话从上到下对这个事是默许的。大家心照不宣。 所以这轮的结束不会像之前直接V翻转，我更倾向再次阴跌1-2年，现在就等投资增速上去，等经济循环重新回到正轨。

　　当然这还会存在一种可能，就是这次又失败了呢？也就是没等到真正的投资回升而等来的是企业的关停潮如果是这样的话，那么价格应该要先跌回去，然后货币还会继续宽松，这样的结局又会是什么样呢？先把大的逻辑框架架起来，然后看最后怎么走，在自己的逻辑框架没被颠覆之前，就先按照自己的是非方向来做。等政策的风变了，到时候就全部平掉在对情况做重新的评估。所以按照这套逻辑体系，自己一年的交易机会也不会有太多，也希望通过这样的方法让自己的交易逐渐慢下来。

　　交易理念的弊端：这样的理念也会有弊端，逻辑的推演要不能有前瞻性，如果变成前瞻性会不会变成预判？如果严格意义上说可能会的，但是做前瞻性的逻辑推演实际上自己还没有足够的能力，自己对周期和规律的把握还不能做前瞻性的预测，现在主要做的是基于当下的逻辑推演，只针对已经发生的事情，做后续判断，找到当下发生事件的主要逻辑，然后根据后续发酵来推演后面的走势。

　　2. 仓位使用的区别

　　过去习惯于重仓在市场中搏杀，现在根据机会的大小决定仓位的大小。不激进交易。对于有安全垫要求的账户也会稳步轻仓先去做安全垫，自己也明确赚的是时间的钱是趋势的钱，而并非重仓或者杠杆波动带来的钱。

　　股票这一块先用一成的仓位先打出一个2%安全垫，然后仓位在加一个格子10%,权益回撤到1.02以下在把仓位降下去，如果权益能做到1.1，就可以用3个格子的资金，但是一旦可用资金可以超过40% 以后，自己在后面面对交易机会的情况下，也是要考虑这是一轮多大的机会，能够最多使用多少仓位以此类推，不断地控制仓位。

　　如果在同一个逻辑上错了3次，那么要持续把资金降下去，先减半。因为我在同一个逻辑上错过5次，连续错5次，自己的自信心也备受煎熬，会让自己不冷静，所以一旦错了3次就要先把自己的兵力先保住。

　　3. 止损

　　对于常总那天提到的怎么把亏损控制在10%以内，恕我直言，我还没有找到能够保证让净值在0.9以上的办法，上一轮的黑色高位反转的时候账户仓位在10%以内，我也做过连错6次，打下来亏损超过14%。找到风控的绝对方法，我还没有找到。

　　但是我自己确实考虑过可以从哪几个方面提升风控的效果。

　　第一，降低交易次数。

　　首先想要错的少，那么前提就是做得少。降低自己的交易频率，这样可以从时间上控制止损，知进退方得始终。降低交易次数也就变相的过滤掉了一部分短期内的波动。把机会留在了逻辑说通的交易机会上。

　　第二、严格自己的风险控制。

　　这个问题是必须的，每一个交易都要设一个高压红线，一旦触及红线止损是不需要任何理由的，强制要砍出来的。这样可以规避一切极端的行情，股灾，熔断这些都不会成为烦恼。遇到就砍出来吧。不要过多思考了。

　　第三，计划的完整性。

　　止损我认为是交易的最后一环，止损对应的是止盈，如果看涨追进去的单子和等机会回调吃的单子，同样的方向，但是交易计划做的不一样，对应的止损也就不同。突破追高的单子自然而然导致后面遇到止损的可能性要比等回调的概率大很多，也就是同样是牛市中做多，逢低接出发止损的概率要比追高的概率要小很多，但是可能收益上也会减少。同样是双刃剑。

　　第四，逻辑性的止损。

　　这个对于处于大的逻辑性的单子比较有影响。市场的趋势还没有发生变化，但是自己的逻辑性推理中已经出现了逻辑消失的可能，这个时候计划要根据逻辑发生变化而做出强制止损。就好比周期的错位。按照宏观逻辑下的单子，但是可能政策性已经出现转折了，只是市场还没有反映出来，自己的策略应该先考虑出来先看看。当然这一点也比较难，一旦自己有了持仓以后，可能多的关注对自己有利一方面的信息。对于反向的信息自己的敏感性会降低很多。这也是人性使然。这点确实也比较难做到，所以在逻辑推演过程中，团队内部的讨论也更加重要。

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　　结语

　　以上便是自己经过这一轮过山车以后的感悟和反思，自认为对待交易，对待生活，都有了更深层的感悟，但是韩寒的总结更为精辟—— 明白了这么多道理，可是依然过不好这一生。自己经历了坎坷也不代表以后能成功，要是没经历过呢就要用一生的时间去试错。貌似是个悖论。 在每一次选择上，老手和新手应该都是站在同一个起跑线，只是吃过亏的老手心中常怀敬畏。