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一季度私募业绩:管理期货策略王者归来 股票多头策略意外熄火

作者:李先飞 整理来源:中国证券报·中证网2018-04-26 17:19

    【编者按】

    最新统计数据显示,在私募证券基金八大主要投资策略中,2018年一季度传统股票多头策略平均收益意外垫底。与此同时,管理期货、市场中性、固定收益等策略产品,在今年一季度则整体表现突出,相对于股票多头策略全线胜出。

    私募排排网数据显示,按投资策略统计,管理期货(CTA)、相对价值、固定收益、组合基金(FOF)、复合策略、宏观策略、事件驱动和股票策略(传统股票多头策略)等八大类策略私募证券基金产品一季度的平均收益率分别为2.47%、1.59%、0.53%、-0.05%、-0.36%、-0.57%、-1.04%和-1.73%。

    私募业内人士普遍表示,市场环境的变化、风险控制工具的相对缺乏等因素,是今年以来私募八大投资策略显著分化的主要原因。

    好买基金研究总监曾令华表示,未来较长时间内,A股市场受外部环境和消息面影响突出的特征预计仍将延续,市场波动性上升将是大概率事件,这将给量化选股、市场中性等投资策略取得超额收益提供合适的土壤。综合考虑今年以来股指期货的贴水状况持续好转,市场中性等另类策略的收益率有望继续保持在相对较好的水平。


    超六成管理期货私募一季度获正收益

  纳入统计排名且成立时间满3个月的管理期货策略产品共计704只,其中443只获得正收益,占比62.93%。

  受到贸易战等因素影响,今年商品期货市场震荡加剧,波动率变高,管理期货私募一季度表现可圈可点,六成以上产品获得正收益。

  商品交易顾问(CTA)基金在去年沉寂后,如今王者归来,私募纷纷表示看好今年该策略的表现,目前短周期策略表现较好,由于市场充满不确定性,配置更注重平衡,平滑收益曲线,长周期策略还需观察。

  超六成管理期货产品

  获正收益

  近期,私募排排网公布了一季度私募业绩。数据显示,管理期货策略今年以来平均收益率为2.38%,在私募八大策略中排名第一,也是为数不多的正收益策略。今年纳入统计排名且成立时间满3个月的管理期货策略产品共计704只,其中443只获得正收益,占比62.93%。

  “今年一季度,CTA基金表现不错,主要原因是3月份工业品一定程度累库,叠加地缘政治原因,全球贸易政策发生较大变化,诱发商品市场波动加大,出现下跌趋势。CTA策略,尤其是趋势追踪策略,通常在市场波动从低到高变化时比较容易获利。”富善投资总经理林成栋告诉证券时报记者。

  林成栋解释,今年商品市场走势有几个特点:一是外围不确定性因素较多,如中美贸易战、中东地缘政治危机等,事态的发展在不断变化中,交易者的情绪和盘面的涨跌也随之变化,这些都是无法从基本面把握的;二是工业品的走势更可能是宽幅震荡,除了上述原因外,有很重要的一点是工业品的供给受限,有来自政府的供给侧改革,也有环保因素,另外需求增速又受限于房地产的低迷、去杠杆的压力,因此,“今年以来,原油、有色、农产品的波动比较大,农产品和有色主要还受贸易战的影响,原油主要受地缘政治影响,中东地区较为动荡”。

  据记者了解,现阶段表现较好的是CTA的短周期策略,长周期策略则表现一般。

  上海某中型私募投资经理表示,今年主要是事件性因素造成的市场波动,有色、农产品等品种受国外影响较大,黑色系则受到国内自身因素影响。市场有波动就有盈利空间,所以今年盈利比较好的是周期较短的策略,但实际上今年市场方向性不强,所以中长期策略很难表现。

  短周期策略受关注

  本周,受俄铝事件的进展影响,外盘铝、镍震荡较大,内盘沪铝、沪镍主力合约也出现大跌。私募认为,国内外市场具有相关性,未来还需要看事件影响的情况,现阶段以短期策略为主,并且更加注重均衡,平滑收益曲线。

  前述上海私募投资经理认为,国内外很多品种的相关性很强,如果国外市场波动很大,必然会影响国内的价格变化。“我们目前的策略是偏短周期的,赚钱效应比较明显。如果看统计套利策略,则表现一般,跟去年没有本质差别。目前来看,国际市场、中美两国的角力还没有完成,需要等待结果,波动才会降下来,市场可能会有明确的方向,再看中长期策略。”

  北京某中型量化私募投资总监表示,贸易战短期的影响较大,长期影响不大。由于贸易战属于一次性事件,从量化角度很难把握,因此中长线策略影响偏负面。但是,因为市场波动明显加大,对短线和日内策略都是很大的利好。

  好买基金量化总监朱灵引表示,在期货市场,目前长期趋势的投资机会不大,主要还是捕捉波段、宽幅震荡的机会,中短期策略的交易机会不错,今年更愿意配置交易性的机会。

  林成栋认为,贸易战导致全球波动变大,有利于CTA策略获利,尤其是传统的趋势追踪策略,然而,市场过大的波动使得预期收益的性价比降低。“我们预期2018年波动相比2017年会有一定幅度提升,局部板块和品种会出现趋势行情,但我们不认为会出现大幅度单边趋势。因此,我们采用趋势追踪、对冲套利、基本面量化混合的更加平衡的策略,使得策略组合可以适应更多样的行情,平滑我们的收益曲线。”(证券时报)


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