干货满满：金牛基金经理们怎么看后市？

　　昨天，中国证券报社主办的“2016年金牛基金论坛暨第十三届中国基金业金牛奖颁奖典礼”在京举行。会上揭晓了第十三届中国基金业金牛奖。下面是对五位基金经理的独家专访干货，来看看基金经理们如何把握后市。

　　01.华商基金总经理梁永强

　　“说供给侧改革，还是要回到需求上，因为只有需求空间比较大，比较好地匹配这个需求，供给侧才是有效的。”

　　问：今年从政策方向来看，您觉得是一个什么样的方向？

　　梁永强：现在市场本身处在整个国家转型过程里面，对整个老百姓居民资产再配置也在这个过程当中，从政策方面，都是围绕这个来走的。两个大的趋势，一个是转型的大趋势，老百姓居民资产再配置也是一个趋势。各方面的政策，对这两个趋势的促进，包括政策引导，后续还是比较良好的状态。

　　问：我们结合今天的主题供给侧改革，您觉得供给侧改革哪些板快可能会受益？

　　梁永强：说供给侧改革，还是要回到需求上，因为只有需求空间比较大，比较好的匹配这个需求，供给侧才是有效的。从现在国家转型这块来讲的话，过去机会比较大的，比如说像军工为代表的国企改革都应该是良好的方向。另外像人工智能方面的，跟人的健康、娱乐相关的，未来都是相当好的。虽然是供给侧改革，但是一定是需求为导向，然后供给侧才会有改变。

　　问：我们关注这方面的国企改革可以重点布局一下是吧？

　　梁永强：应该说，在市场里面，这些方向在表现上，可能会比整体市场更好一些。

　　问：我们在两会上，看到总理也提深港通，可能今年会落实，您觉得对资本市场会有什么样的希望？

　　梁永强：应该说市场的完整程度可能在持续不断地进行中，包括投资者参与的节奏，不管是国内投资者，包括海外的投资者，实际上未来的丰富程度一定是越来越多元的。因为在整个中国不断向外走，人民币不断国际化，资本市场的国际化，根据我们政府做事的节奏，怎么把更多投资人引进来，是非常必要的事情，所以这个也是长期趋势，这仅仅是其中一小部分。

　　问：今年从基金上来讲，因为去年我们的市场经历了比较大的变化，您觉得今年在预期收益上，跟去年相比，我们投资人的心态应该有哪些变化？

　　梁永强：因为对基金来说，肯定是中长期的投资，像去年的状态，不管是市场来讲，还是基金收益，应该都是非正常的状态。今年首先要把预期降下来，但是从今年整体的市场阶段来讲，因为整个处在转型的中间阶段，应该在整个非常大的一轮上涨过程处于中间一小段，今年概率比较大，整个市场会有正收益，基金也差不太多。

　　02.国投瑞银基金投资部基金经理董晗

　　问：先给我们介绍一下你们这次获得了什么样的奖项，在风控上有什么值得总结的经验？

　　董晗：国投瑞银美丽中国获得2015年单年度的金牛基金，当然从我个人感觉，我更希望它能够长时间的努力，得到更长期的奖项，比如说3年期、5年期的。去年拿奖是一个比较谨慎的操作，能在6月份做一个比较早的建仓，这个既有运气，也有自己的谨慎操作。运气的话，就是公司比较支持这个事。第一次股市大幅波动以后比较谨慎，能躲过第二次下跌。遗憾的是，为了达到当年的业绩，还是把仓位加上来了。

　　问：今年风控上是不是要提醒投资人应该注意一下？

　　董晗：这几次股市大幅波动以后，整个国家对股市还是比较呵护的，所以更多的可能还是看基本面支持现在市场的发展。我觉得通过几次股市大幅波动以后，市场上剩下的投资者结构不太一样了，大部分杠杆基本上都被淘汰出这个市场了。剩下的这些投资者，一部分是一些做绝对收益的产品，市场波动比较大时，有一个下跌的话，投资者就会比较谨慎，跑的比较快，这是资金结构导致的。我觉得现在的市场，还是要谨慎一点，从基金结构上是这样的感觉。

　　从金融业来看，我自己觉得今年以来的资本市场，今年表现比较好的板块，基本面和股价能配合起来的其实很少，A股市场有强力基本面支撑的板块很少。今天论坛主题供给侧改革，其实我自己也是看钢铁、煤炭行业出身，一步一步走上来的。从我自己的感觉，我觉得这些行业需要大的去产能，去的不光是落后产能，可能还包括一些新的产能。快速工业化导致的冲击产能的需求，在我们经济进行转型的时候，过剩程度远超大家的想象。我们人口占世界不到三分之一，钢铁玻璃都是占全球一半的产能。他们去产能以后基本面要好转可能还需要比较长的过程，目前的价格上涨只是季节性的，或者由于产业链的库存导致的一个短期需求过剩，可能很长的时间才会呈现好的市场。现在大家都是在炒风口、炒主题，不是基本面支撑的，现在的市场，还没有完全进入正常的状态。

　　问：您觉得今年全年大概会是什么样的走势？

　　董晗：全年来讲，我觉得目前的点位属于可上可下的位置，从政策面，我觉得没有什么太大的风险；从基本面的话，我们这种转型带来的红利可能还需要观察。像供给侧改革带来的煤价、钢价真正因为供需平衡或者供需紧缺导致上涨，今年下半年，或者明年可能会看到一点动态，现在还没有那么快。转型的新兴产业、“互联网+”有一些基本面确实不错，我觉得这个要真正甄别。因为过去2015年疯狂的市场追逐以后，估值并没有那么好。

　　问：总理提了两次深港通，您觉得对整体市场释放什么样的信号，或者带来什么样的影响，会不会产生一些波澜？

　　董晗：香港小散户都被淘汰出市场了，那边的股市体系跟这边不太一样，我觉得对A股整体估值不会有太大的影响。

　　问：去年基金的收益能透露吗？

　　董晗：这个有公开资料，100左右，具体的我没有关心。

　　03.摩根士丹利华鑫基金数量化投资部基金经理杨雨龙

　　“现在的点位从低位起来，又到了一个算是中等级别的压力位。如果今年已经有一部分资金在市场上，不要追高，可以回调时买自己想买的股票。如果拿着资金想入场，可以适当建一些仓位，个股还有可能涨30%，不要追高。”

　　问：2016年您觉得整体市场是什么样的趋势？

　　杨雨龙：2016年，我个人觉得是会有一波机会。今年一季度各种黑天鹅事件都集中在一起了，人民币贬值、熔断机制，还有大小非减持，四个负面因素集结在一起，1月份大家没有反应过来跌的很快，跌完以后，见底以后又有不小的反弹。从我个人来看，更长远来看，国内一些产业要发展起来的话，政府会倡导市场的直接融资，所以A股的融资功能希望发挥出来，总的来说会有一个非常正向的引导，所以政策上风险是不大的，是比较看好的。但是目前有什么特别的政策红利也看不到。所以今年以来我个人到目前为止相对看震荡，不悲观。

　　为什么我也不乐观呢？目前我们看到的是场内的资金，没有新来的资金，以后涨到哪里也比较难。从技术来讲，每年A股都会有一波、两波适当行情，或者每三四年就会有一波大行情，07年的大行情，08年下跌，调整了几年，一直到去年，从2014年小盘股就起来了，2014、2015年是很大的一波行情，今年2016年我个人觉得不会有很大的行情。去年那波涨的逻辑，主要还是流动性扩张，现在说供给侧改革，我觉得更多的应该是让企业应该做高品质还是低品质的东西，企业要生存，一定要市场认可它，不管它提供的是高端产品，还是低端产品，只要能赚钱就说明市场和客户认可他，这就是客户最需要的，这就是最好的，我觉得应该让市场自己调节。现在我能想象到的，将来应该是财政方面的，比如说各种层面的个税，或者企业的减税，这才是真正的红利，这块没有来之前，我个人觉得是偏震荡，但是不悲观，A股还是可以做。

　　问：供给侧改革这块，我们投资者可以关注哪些板块？

　　杨雨龙：板块上的话，比如说像新能源这些，长期来看，科技进步，国家也倡导这样的东西，因为我这边主要做量化的，基本面也是整个大盘关注比较多，板块的我不会特别关注。

　　问：刚才您也提到了，现在以场内博弈为主，现在的局势，您觉得是一触即发，还是大家冷眼观望？

　　杨雨龙：现在的点位来讲，从低位起来又到了一个算是中等级别的压力位，如果今年已经有一部分资金在市场上，不管是买的基金，还是自己炒股的，我觉得不要追高，可以回调一下，再买自己想买的股票。如果今年拿着资金想入场的话，可以适当建一些仓位，可能还会涨一些，个股还有可能涨30%，不要追高。

　　问：全年的走势是什么样的，波峰、波谷是什么样的位置？

　　杨雨龙：我跟同行聊下来，比较悲观可能创新低，有一些基金甚至看接近4年左右的见底。现在要反转了，大底已经差不多了，6月份可能往上走。我个人没有那么悲观也没有那么乐观，我觉得今年低谷已经出来了，从指数来看，下面双底已经完成了，我个人觉得创新低的概率相对小了，但是往上也走不了太多。

　　04.长盛基金权益投资部基金经理赵宏宇

　　“今年的整体走势应该是波段性震荡整理，相信会有一波新的行情，二季度或者四季度会有很好的投资机会，市场目前在3000点的位置应该可以寻找个股和行业板块的投资机会。”

　　问：您觉得2016年的政策信号会给市场带来什么样的影响？

　　赵宏宇：我认为今年管理层对股市还是呵护的，从投资者角度来讲还是好的，因为政策面来讲，政策还是呵护股市，特别是去年股市大幅波动期间。今年应该是一个恢复重建，或者信心重建，另外是改革深化关键一年，市场应该是一个螺旋式震荡上升的过程，我期待希望有长牛的走势。

　　问：今年的走势大概是在什么样的位置？

　　赵宏宇：中国市场这么多年的过程，政策和资金是很影响市场的。政策面对市场还是有利的。资金面目前还没有显示有新增资金的迹象。我觉得市场从目前位置向上还是有一定空间，但是我想投资者应该找行业或者结构性投资机构。

　　问：跟供给侧改革相关的有哪些板块？

　　赵宏宇：供给侧改革不能简单理解去产能、去库存的过程，我们生产过程中没有满足我们的需求，如果找投资机会，应该满足我们消费升级，能不能满足我们能通过生产创造和创新，引领我们新的消费需求，从供给端寻找这样的投资机会。所以新兴产业板块应该是比较好的投资方向。

　　问：今年全年的走势上，您觉得大概会在什么样的位置上？目前3月份上，上攻也上攻不上去，低也低不去，投资人很迷茫，到底是什么样的态势？

　　赵宏宇：我想今年的整体走势应该是波段性震荡整理的走势，我想上半年二季度是有投资机会的，我相信会有一波新的行情，因为行情会有整体震荡和调整的过程，二季度或者四季度会有很好的投资机会，市场空间目前在3000点的位置应该是寻找个股和行业板块的投资机会。

　　问：对我们投资人来讲，去年经历了比较巨幅的上涨，所以今年会有哪些预期，是不是应该降低一下收益预期？

　　赵宏宇：应该降低我们投资收益的预期，应该有一个长期投资的理念机会，市场收益应该是一个长期过程或者长期积累的过程，不是靠一波小牛市或者小熊市获得收益或者造成很大的损失。今年应该降低我们投资预期，应该回到我们正常投资收益水平，在10%-20%的收益空间是很好的收益区间。

　　05.华泰柏瑞基金副总经理田汉卿

　　“预估今年主板的机会至少不会比新兴板、创业板差。在供给侧改革这个大环境下，主板第一机会不错，第二成长性比较好、盈利比较稳定，主板估值比较合适的股票，应该有比较好的机会。”

　　问：您对2016年市场走势有什么看法？

　　田汉卿：今年市场走到现在，实际上我觉得有一部分，是对去年9月份以后比较高的反弹的补偿。去年年底拉的比较高，所以今年低一点，我觉得也是很正常的。但是到现在跌这么多，我个人认为是超跌了。所以这里面，超跌的原因当然有一些政策层面的，更有一部分是投资人信心的问题，目前信心是比较低的。站在今天的点位上来看，我们对2016年是比较乐观的，我们理解很多人是比较悲观的。正是因为这样，我们觉得2016年机会更多，乐观。

　　我们基于几个基础：第一，我们觉得目前整体估值还是不错的，当然个别的板块估值偏高，整体来讲，主板估值已经到了比较低的水平。像银行已经是净值以下了，从估值来讲凸显了投资的价值。其二，从公司层面来讲，尽管我们的经济不是那么好，因为在转型期。其实对上市公司来讲，好多公司盈利还是不错的，它有比较稳定的盈利，而且成长性也不错，从这个角度来讲，基本面来讲，有一些公司还是很好的，但不是所有的公司。从某些板块和某些公司来讲是值得投资的。第三，我们觉得整个流动性来讲，股市是一个市场，所以不能光谈估值，还要谈大家的投资意愿，所以从整个流动性来讲，我们预期2016年不会太差，至少不是紧的流动性。特别是你看资产的流向来讲，我们不觉得有很多其他的可以替代股市的资产能带来很好的收益。我觉得将来股市的流动性还是比较乐观的。

　　从这三方面来讲，我们觉得其实在大家比较悲观的时候，我们是比较乐观的。从目前来讲，大家的心态还是比较平衡的，因为很多人是悲观的，有一些人是乐观的，这种状态应该是比较好的一种投资状态。

　　谈到2016年我们向哪个方向投资？因为我本身是做基本面量化的，我们看基本面，但是我们不追逐热点，也不去投资所谓的主题，所以我们更看重公司的基本面。从这个角度来讲，我觉得今年根据自己的一些判断，当然这个也不是完全百分之百肯定的，我们预估今年主板的机会至少不会比新兴板、创业板差，我们觉得今年主板走势还是不错的，这是其一。

　　其二，我们觉得今年要做股票选择的话，应该是比较好的一年。大家经过很多年的投主题、投热点，转到今年，我觉得可能大家从整体的思想来讲，会更看重公司的盈利面，或者基本面。当然这个就是说，跟我们供给侧改革呼应起来，不是说供给侧改革一定给哪些股票带来大的机会，但是在这个大环境下，第一主板机会不错，第二成长性比较好、盈利比较稳定，估值比较合适的股票，应该有比较好的机会。所以我们也建议投资人今年不要还像以往追主题、追热点，你追进去的时候，往往是比较高的时候，因为它已经成热点了。我们希望大家更关注公司的盈利面，基本面的情况，我们的投资策略也是从这个方向发展的，要看它的盈利、各方面比较好的话，去做一些选股策略，基本上是这样的想法。

　　问：您是否可以说一下，今年在收益率上，大概会是一个什么样的水平是合理的？

　　田汉卿：任何一个时候，在年初的时候，判断这个时候的收益率是非常难的。